财务学原理之财务的杠杆效应.pptxVIP

第9章 财务的杠杆效应;杠杆原理;第一节 经营风险与经营杠杆;二、经营杠杆;如果乙和丙的销售数量增长10%，那么乙和丙的息税前利润增长率分别为多少？;产销量增加（减少）; 经营杠杆系数= ; DOL ;（三）经营杠杆与盈亏平衡点 由经营杠杆的计算式子可知，假设销售价格和单位变动本钱不变，则DOL的大小取决于销售规模和固定本钱的变化。因此，DOL总是指一定销售规模和一定固定本钱下的营业杠杆系数。我们研究DOL的主要兴趣，是在某一固定本钱水平下，如何通过控制销售规模来控制DOL；而不是在某一销售规模下，如何通过控制固定本钱来控制DOL，特别是不能在一定销售规模下通过扩大固定本钱来提高DOL。;[例2] 某企业生产A产品，固定本钱为60万元，变动本钱率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，其经营杠杆系数为多少？ ; 表中数据说明，销售规模离盈亏平衡点（Q=4000）越远，EBIT的绝对值就越大（亏损或盈利），这种EBIT与销售规模之间的关系是线性的（技术经济学中盈亏平衡图）；而销售规模离盈亏平衡点越远，DOL的绝对值越小，这种DOL与销售规模之间的关系是非线性的。 ;由图可知，当销售量从两个方向逼近盈亏平衡点时，DOL趋近于∞；当销售量超过盈亏平衡点继续增长时，固定本钱对营业利润的放大作用趋于1。因此，企业即使有很大的固定本钱F，只要销售量远远超过盈亏平衡点，DOL也会很低；但企业即使有很低的固定本钱，而其销售量很接近于盈亏平衡点，DOL也会很大。;三、经营杠杆与经营风险 经营杠杆本身并不是经营利润不稳定的根源。 经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对经营利润的影响。 经营杠杆系数DOL将放大上述因素对营业利润变化性的影响，但DOL本身并非是这种“变化性〞的唯一来源，DOL并不能作为营业风险的同意语，因为影响营业风险的因素很多。DOL高但其他因素变化不大的企业的营业风险，可能低于DOL低但其他因素变化大的企业的营业风险。只有在其他影响风险的因素不变时，营业风险才会随DOL的增大而增大。 只有在其他影响经营风险的因素较为稳定情况下，企业才有???能承受较高的DOL，而将总风险保报持在一个合理的范围内。 经营杠杆效应的大小取决于企业的技术构成，也即固定本钱所占的比重。;财务经理CFO 如何利用DOL 财务经理应预先知道销售规模的一个可能变动对营业利润的影响，根据这种预先掌握的信息，对销售政策或本钱结构作相应的调整。一般准则是：企业并不希望在很高的营业杠杆水平上经营，因为这种情况下，销售规模很小的一点下降就可能导致经营亏损。;1.以下关于经营杠杆系数的叙述，正确的选项是（）。 　A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 　B、固定本钱不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 　C、经营杠杆系数说明经营杠杆是利润不稳定的根源 　D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动本钱和固定本钱 2.当息税前利润大于等于0时，以下说法正确的选项是（）。 　　A、在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 　　B、在其他因素一定时，固定本钱越大，经营杠杆系数越小 　　C、当固定本钱趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1 　　D、当固定本钱等于边际奉献时，经营杠杆系数趋近于0 ;3.企业降低经营风险的途径一般有（??）。A．增加销售量? ?? ?? ?? ? B．增加自有资本C．降低变动本钱? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?D．增加固定本钱比例E．提高产品售价 4.当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定本钱为零，此时企业没有经营风险。 5.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。 6．在某一固定本钱比重下，销售量变动对（　）产生的作用，称为经营杠杆。 A 息税前利润　B ．税后利润　C ．边际奉献　D ．变动本钱 ;第二节 财务风险与财务杠杆;二、财务杠杆 （一）财务杠杆的概念 不管企业的经营利润（息税前利润）如何，债务的利息不随息税前利润变动，属于固定性的财务费用。这样，在其他条件不变的情况下，息税前利润的增加不会改变固定性的财务费用，却使普通股每股收益（EPS）所负担的固定性费用相对减少，这就给普通股股东带来更多的收益额。反之，普通股每股收益所负担的固定性财务费用就相对增加，这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。;例3：现有甲、乙、丙四家企业，假设它们的资本总额均为500万元，目前息税前利润均为50万元，所得税税率均为25%。但四家企业的资本结构、负债的利息率不完全