财务预测与估值简介.pptxVIP

盈利预测与估值模型简介和研讨2003年第一页，编辑于星期六：十一点 十六分。财务预测的含义财务预测是指在对目标公司的经营战略、资产结构、盈利能力和资金状况进行充分了解的基础上，对其今后几年的财务结构、损益情况和资金流动进行预测和模拟，到达合理并力求接近实际结果的财务分析方法。而盈利预测只是财务预测的一局部。第二页，编辑于星期六：十一点 十六分。财务预测的目的使得分析师能够对目标公司有一个完整的理解和把握，提高盈利预测的合理性和准确性，并挖掘公司盈利的驱动力；提高分析师对公司生产经营和资本运作的敏感性，及时发现行业或公司发生的事件或信息对公司经营产生的影响；财务预测模型也为现金流折现等估值方法提供基础数据；评估公司的经营风险和财务风险，并可以进行有意义的敏感性分析。第三页，编辑于星期六：十一点 十六分。财务预测的程序1、收入、本钱和费用的预测2、应收款项、存货等流动资产的预测3、固定资产等长期资产的预测4、银行长短期借款等负债的预测5、经营性、投资性和融资性的资金预测6、平衡损益表、资产负债表和现金流量表第四页，编辑于星期六：十一点 十六分。财务预测的主要方法相关法：以其他的财务数据变动来进行预测，如根据应收账款与收入的比例来预测应收账款的余额、以及根据销售本钱来预测存货和应付账款等。直接法：例如，根据对固定资产折旧的计算来预测固定本钱，以及银行借款来预测财务费用，长期投资来预测投资收益等。经验法：即根据过去的增长速度来预测今后的财务数据，例如预测其他应收应付款项、待摊费用、局部管理费用和营业费用等。第五页，编辑于星期六：十一点 十六分。关于损益表的预测收入预测是利润、资产和现金预测的基础公司调研 + 经营状况分析 + 行业比照 + 历史数据本钱分析至关重要，注重对根本经营数据的收集、分析，预测；产能、产量、价格、本钱（固定和变动）尽可能细化期间费用的预测尽量明细化，抓大放小第六页，编辑于星期六：十一点 十六分。关于资产负债表的预测详细分析资本支出和折旧，联系公司的重大投资工程和在建工程，关系到产品本钱的预测和现金流的预测由简到繁，先抓核心工程，再抓细枝末节，关注对应收账款、存货、长期投资和应付账款的预测，简单分析其他会计科目的预测对坏帐准备和减值准备的计提要重视，力求客观结合公司的资本支出和现金收入，合理预计公司的长短期银行借款的变动，使得整体的资产负债结构趋向客观合理第七页，编辑于星期六：十一点 十六分。关于现金流量表的预测经营性现金变动：从公司净利润开始，将没有现金支出的本钱和费用加回去（如折旧、摊销、减值准备等）；将投资收益、固定资产处置收益和利息支出等不设计经营性现金的收益费用减去或加回；最后根据经营性资产和负债的变动来调节，得出经营性现金净流量第八页，编辑于星期六：十一点 十六分。投资性现金变动：主要归类计算与固定资产等长期资产和对外长期投资的购置、处置和获得投资收益等相关活动有关的现金支出或收入。融资性现金变动：分类计算银行借款的借入和归还，以及支付利息，和股权融资或支付股利等活动所产生的现金流动。第九页，编辑于星期六：十一点 十六分。资产估值的理论含义即对将要出售或购置的资产，在将来能带给购置者经济收益的现价进行评估的活动。在会计范畴中，估值常被称为资产评估，主要包括资产重置法、分类比较法、收益折现法等等。而在金融投资范畴中，由于投资者面对的是证券，不是实物，其资产流动性、变现能力和各种影响价值的因素有很大不同，因此估值方法有差异。第十页，编辑于星期六：十一点 十六分。证券估值的主要方法直接法：即不考虑资本市场价格的影响，对其内在价值进行估值的方法。包括DCF（Discounted Cash Flow)、 DDM（Dividend Discount Model)直接法的优点是理论解释性强，清楚明了；但缺点是对WACC和g等参数的敏感性较强，变动较大。第十一页，编辑于星期六：十一点 十六分。由于公司的开展具有不平衡性，往往是开展的前几年超速增长，以后就平稳增长，所以直接法也要分成两局部来分别计算。DCF适合于以公司价值增长而获得资本收益为主的投资者的公司估值。DCF可以分成“公司自由现金流折现法〞和“权益自由现金流折现法〞两种，可以互相比较补充。DDM适合于以股利收益为主的投资者的公司估值。第十二页，编辑于星期六：十一点 十六分。间接法：即在认为市场交易价格是准确的基础上，将目标公司的局部财务指标与同类公司进行比较，来确定其价值的方法。包括P/E、P/B、P/S、P/C、EV/EBITDA 、PEG 等间接法的主要特点是计算方法简单、实用性强、但其建立在市场是准确的基础上的，难以抵抗系统性风险，而且人为的调节成分比较多。第十三页，编辑于星期六：十一点 十六分。P/E 适合于盈利比较稳定的非周期性行业的公司估值（如公