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2022年媒体互联网行业3Q总结及全年展望 中短视频仍在增长_关注社交流量变化 一、互联网公司22Q3业绩总结 （一）运营数据表现：中短视频仍在增长，关注社交流量变化 3Q22社交平台流量稳定，中短视频用户仍有提升。(1)社交流量稳定：微信、QQ和 微博为主的社交平台用户增长平稳，微信MAU YoY+4%，QQ MAU YoY+0%，微博 MAU YoY+2%；（2）音乐流媒体的流量有小幅下滑，直播流量也呈现持续流失的 状态，腾讯音乐3Q22的音乐MAU同比下降8%，主要受平台主动减少买量成本及其 他娱乐产品对泛音乐用户的分流影响，而腾讯音乐社交娱乐MAU同比下滑24%，持 续受其他娱乐产品的冲击导致用户量下滑。（3）中短视频用户数增长仍快于行业水 平。哔哩哔哩MAU YoY+25%，快手MAU YoY+9%，仍有快于行业水平的增长。短 视频和中短视频受益内容视频化的趋势持续获取流量份额。 DAU来看，中短视频平台仍在提升。3Q22B站DAU达到9030万，YoY+25%，QoQ+8%。快手DAU达到3.63亿，YoY+13%，QoQ+5%。两个平台的日均用户时长也创新高，快手用户单日时长在3Q22达到129分钟，YoY/QoQ+9%,QoQ+3%；B站用户日均时长达到96分钟，YoY+9%,QoQ+8%，B站的用户时长有较强的季节性，寒暑假期间的用户时长会高于开学期间，因此3Q季度较2Q季度环比有较大的增长，但同比来看，也比去年同期提升明显。Q3的96分钟时长和Q1的95分钟说明B站在Story Mode的带动下用户时长上了一个新的台阶。 内容型平台订阅用户数来看，长视频平稳，音乐流媒体仍有成长性。（1）长视频订 阅用户数有小幅下滑，但基本盘较为稳固，腾讯视频会员数达到1.2亿，YoY -7%， 爱奇艺会员数为1.01亿，YoY -4%（季度末时点值达到1.06亿，重回增长），我们认 为虽然同比略有下滑，但腾讯视频和爱奇艺的会员基本盘过去几个季度在持续提价 的驱动下，仍保有1.2亿和1亿的基本盘，较为稳固；短期的波动主要受内容监管、排 期影响有一定波动。 （2）音乐会员来看，腾讯音乐持续了~20%的同比增长， 3Q22会员数达到8530万，YoY+20%。网易云音乐没有披露3季度单独的会员数字， 从3Q22整体网易云音乐的营收来看，仍保持了22%的同比增长。整体来看音乐流媒 体的渗透率较国内长视频目前的水平仍有5-10pct的提升空间，渗透率的提 升是会员增长的主要驱动因素。（3）内容社区来看，哔哩哔哩的大会员同比增 长19%达到2040万，环比下降3%。知乎22Q3会员收入同比增长88.1%至3.35亿 元，月均会员达到1090万人，用户率从22Q2的8.0%提升至22Q3的11.2%。 和管控冲击下，传统交易型平台买家数增长放缓，直播电商受益于商家线上化 的持续迁移和买家渗透率的提升，直播电商交易用户数增长较快。反复对交易 型平台买家数的增长带来一定冲击，美团和京东展现较强韧性，美团交易用户数达 到6.87亿人（YoY+3%，QoQ+0%），核心业务餐饮外卖的高频用户贡献了更高的订 单量；京东年活跃用户数达到5.88亿人（YoY+7%，QoQ+1%）。我们测算快手12 个月累计的活跃买家数量在22Q3达到2.3亿，同比增16%，环比提升11%，仍保持快 于传统平台的增速。 （二）财务表现：降本增效持续，收入边际复苏 1.收入：3季度呈现边际复苏，交易业态弹性更大，广告和云复苏较缓慢。和宏观因素影响在3季度持续，但大部分公司业绩环比有所回暖，部分公司同比 增长较2季度提速。3季度收入同比增速来看，美团（YoY+28%）、快手（YoY+13%）、 哔哩哔哩(YoY+11%)、知乎（YoY+11%）和网易（YoY+10%）保持相对更高的增 速。环比增速来看，各公司都有不同程度的复苏，2季度业绩底部确认较为明确，美 团（QoQ+23%）、哔哩哔哩(QoQ+18%)环比复苏弹性更大，主要因2季度对美 团外卖和到店，以及B站广告和会员购业务影响较大，3季度反弹复苏也更明显。 经历了几个季度的收入增长放缓，3季度各公司呈现下滑幅度收窄/收入小幅加速的 趋势。美团3季度收入同比增速较2季度明显提速（YoY+28%，vs2Q22 YoY+16%），百 度、爱奇艺、腾讯、哔哩哔哩、微博（一致汇率口径YoY-20%）的3季度收入同比增速 表现都略好于2季度，快手的收入同比增速和2季度保持一致。 2.毛利率：商业模式改善+降本增效，互联网公司毛利率呈现环比持续改善趋势。同比来看，爱奇艺、美团、快手毛利率提升较为显著，环比来看腾讯音乐和哔哩哔 哩的毛利率改善更明显。受益于内容ROI的逐步提升，爱奇艺业务毛利率3Q22达到 24%，YoY+16pc