债券承销行业发展分析与投资前景分析报告.pdf

2023 债券承销行业发展分析与 投资前景分析报告 汇报人 ： 汇报 时间 目录 CONTENTS 01 债券承销行业综述 02 债券承销发展环境 03 债券承销现状分析 04 债券承销发展趋势 05 债券承销竞争格局 06 债券承销投资分析 债券承销行业概述 01 行业定义 发展历程 行业产业链 行业定义 行业发展历程 非市场化阶段 （1981-1988年） 银行间市场化阶段 （1988-2005年） 1981年中国财政部采取行政摊派的方式发行了48.6亿的十年期国库券，直 1988年中国财政部在全国61个城市进行国债流通转让试点，标志着中国国 到1988年国库券都不能公开流通，但是存在以变现为目的的私下自发交 债二级市场的正式开端。同时随着企业债逐步得到市场认可和短期融资券的 易。由于仅用中央银行融资解决财政赤字问题带来了较大的通货膨胀压力， 出现，中国债券发行市场逐开始走向成熟，开始出现了招投标的发行形式， 国库券的发行成为弥补财政赤字的另一种方式。1985年沈阳市房地产公 不再由单一的摊派发行来实现，但此时的债券发行市场仍以银行间交易市场 司向社会发行5年期债券，则标志着企业债的开端。企业债券发行之初是 为主，发行模式与当前债券发行的承销业务模式本质上相差较大。 作为贷款的补充，为企业提供长期融资。1987年，中国国务院颁布 《企 业债券管理暂行条例》，将企业债券的发行管理纳入了正轨。 01 02 03 04 结构化市场阶段 （2005年至今） 这一时期市场上的债券品种不断丰富，企业债、公司债、ABS等品种不断出现， 同时债券发行的各方面制度日益完善，业务流程已日益规范，债券发行行业的 业务走向成熟。同时随着公司债和可转债的在债券市场份额的不断提高，券商 在债券发行方面开始承担越来越重要的角色，并在部分债券的发行业务上和银 行形成竞争关系，债券发行的重心逐步由银行间市场转移到交易所市场。 行业政策1 规范地方债发行，该规程规定地方政府债券公开承销应当遵循公开、 明确证监会依法对银行间债市、交易所债市违法行为开展统一的执法 公平、公正原则，各省级财政部门与主承销商协商确定利率 （价格） 工作，同时，央行、证监会、发改委继续按现行职责分工做好债券市 区间后，须由簿记管理人组织承销团成员发送申购利率 （价格）和数 场行政监管。三部委发文明确证监会对两大债市开展统一执法，不仅 量意愿，按事先确定的定价和配售规则确定最终发行利率 （价格）并 实现了两个市场监管执法尺度的统一，也将带来债市的监管升级 进行配售。 为进一步完善公司债券自律规则体系，规范债券承销、受托管理机构 明确建立债务融资工具承销费率报备机制，将对承销费率明显低于行 执业行为，推动公司债券业务规范发展，中国证券业协会根据 《证券 业公允水平的进行执业质量督导检查，引导市场规范有序竞争。交易 法》