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中国铁建研究报告 一、订单分析：境内境外订单双管齐下，新能源及环保前景广阔 第一部分对订单展开深入分析。首先是订单的总体情况，涵盖公司每年新签订单变化、大订单占比与新签订单增速的关系；其次是订单类别分析以及跨年度分部业务订单对比；最后对订单开工情况及订单转化为收入的时间分析进行分析。在本部分我们基于订单分析进一步探讨订单对公司收入、项目开工的影响，相比于传统订单分析方法，具有更高的外延性。 1、新签订单金额逐年上涨，重大订单拉动效果显著 中国铁建的新签订单总额自2015年来持续上涨，2021年达到28192.56亿元的新高度。公司新签订单金额增速波动较大，这主要是因为占公司全部订单数超80%的工程承包订单波动导致的。2018年受经济下行压力和投融资市场管控压力的影响，公司工程承包订单增速较缓，小于基建固定资产投资5.9%的增速，其余年份，公司工程承包业务订单增速远高于全国增速水平。 进一步，我们拆分工程承包业务，分别计算铁路、公路、房建、城市轨道、市政、水利电力、机场码头7项工程的订单增速，并与全国固定资产投资增速相比较，发现公司新签订单增速受政策、市场环境影响较为明显。2016-2017年，公司公路、房建、城市轨道、市政工程增速均高于全国固定资产投资增速，这一方面受益于16、17年中国一线城市轨道交通投资增长，另一方面因为基建市场投融资体制发生变化，PPP模式对项目投资拉动作用明