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小额贷款公司资产证券化实施内容与方法 一，小额贷款公司资产证券化应具备的条件： 1，生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位内部规章 文件的规定； 2，内部控制制度健全； 3，具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险； 4 ，最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为； 5，法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。上述特定原始权益人，在专项计划存续 期间，应当维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为基础资产产生预期现金流提供 必要的保障。发生重大事项可能损害资产支持证券投资者利益的，应当及时书面告知管理人。 二，小额贷款公司资产证券化实施内容与方法 1，确定基础资产并构建资产池 只有符合特定条件的基础资产才能进行打包进入资产池。小额贷款公司的资产支持证券是以 分散的各个小额贷款为单位，打包优质的小额贷款进入基础资产。根据 《证券公司及基金管 理公司子公司资产证券化业务管理规定》基础资产应当是符合法律法规规定，权属明确，可 以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权 利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。在对基础资产进行选择时应 该综合考虑基础资产对应的贷款客户所处的行业，需要未涉及国家限制或淘汰的产业，且应 当足够分散；贷款客户信状况；贷款客户所处地域的分散性、基础资产的规模、期限、收益 率水平，基础资产是否涉及到限制性条款以及法律纠纷等。 2，展开尽职调查工作 根据 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》，应对原始权益 人、资产服务机构、托管人、提供信用增级的机构、基础资产等展开尽职调查。如债务人及 其关联方的入池应收款本金余额合计占资产池的比例超过20%的，应当视为重要债务人。对 于重要债务人，应当全面调查其经营情况及财务状况，反映其偿付能力和资信水平。在对基 础资产展开尽职调查时，主要关注于基础资产的法律权属、转让的合法性、基础资产的运营 情况或现金流历史记录等，同时还应对基础资产未来的现金流情况进行合理预测和分析。 3，信用增级 在小额贷款资产证券化进行产品设计时一般需要进行信用增级。此时可通过外部信用增级和 内部信用增级这两种方式进行。外部信用增级主要通过引入外部第三人提供担保的方式，第 三方通常分三类，一类是母公司或关联公司担保，第二类是由当地国有企业提供担保，第三 类是外部的担保公司或保险公司。至于内部信用增级，通常采用优先级、劣后级结构化设计 的方式。一般而言，优先级产品由合格投资者认购，作为原始权益人的小额贷款公司担任劣 后投资者。通常，小额贷款资产支持证券分为2-3 级，分别为劣后级/优先级，或劣后级/次 优先级/优先级。除此之外，现金流超额覆盖或者超额利差也是常见的内部增信措施。 4 ，循环购买的交易结构设计 循环购买交易结构是指，在循环期内原始权益人依照合同约定循环购买符合标准的基础资 产，从而使得资产池的规模维持在动态稳定的水平。小额贷款通常期限较短，而资产证券化 的产品期限通常较长，从而产生期限不匹配的问题。此时如采用循环购买的交易结构，在循 环期内，当初始的基础资产到期时，将初始基础资产回收的现金流用于循环购买后续的基础 资产，以维持资产池的稳定，从而使得小额贷款基础资产的期限与证券化产品期限相匹配。 而且将初始基础资产回收的现金流用于购买后续符合规定的基础资产，可以提高资金的利用 率，避免资金闲置，能够有效保障基础资产的收益率。 然而，小额贷款这一基础资产不仅具有期限短的特点，同时也具有“随借随还”的特性。而 如果提前偿还贷款，预期利息则可能无法得到保证。同时由于无法预测贷款债务人的提前受 偿情况、，现金流不稳定，很难把控风险。而且提前还款通常与市场利率有关，利率下降时 贷款债务人会提前偿还贷款，这会对证券产品的定价也会造成不良影响。循环交易结构能够 避免提前偿付风险，因为当专项计划收到提前偿付的本金，需要立即用来购买新的基础资产， 从而维持资产池现金流的稳定性。采用循环购买的交易结构可以有效解决期限错配问题、保 障基础资产收益率和避免提前偿付的风险。 5，基础资产的转让/交割 资产证券化实现的本质有赖于基础资产的转让/交割，从而实现与原始权益人的破产隔离。 破产隔离是指基础资产的所有权的转移，即原始权益人将基础资产“真实出售”给 SPV （专 项计划），从而使得原始权益人所拥有的基础资产的所有权转移给新的所有人。通常可采取 计划管理人代表专项计划与原始权益人签署《基础资产买卖协议》的形式，SPV 取得基础资 产后，再将该基础资产通过有价证券