四川双马研究报告.docx

四川双马研究报告 1.华丽蜕变，由传统建材向PE战场进军 四川双马是一家从事产业投资和股权投资基金管理的上市公司，目前主要管理的资产包括建材生产制造企业及股权投资基金管理公司。公司建材生产制造企业业务包括水泥产品以及建筑骨料的生产与销售。建材板块作为公司现阶段的优质资产，生产经营稳定，盈利能力强，现金流良好。经过近年的调整，公司当前建材生产基地集中在宜宾市，宜宾市区位优势明显，为公司建材生产业务发展提供了保障。公司建材生产制造业务中，水泥年产能200余万吨，骨料生产线年产能500余万吨。公司股权投资基金管理公司目前在管基金规模近180亿元，主要利用市场化的股权投资管理运营模式，发现、投资、培育和赋能优质资产。基金管理公司管理的河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙）的投资方向包括但不限于互联网、泛文化、先进制造、跨境电商物流等。 1.1.重大资产重组后，由水泥行业逐渐向私募股权投资行业演变 历史沿革：由水泥业务起家并顺利在深交所主板上市。四川和谐双马股份有限公司是以四川和谐双马(集团)有限公司为主，由四川和谐双马(集团)有限公司与成都市建筑材料总公司、四川矿山机器厂、广旺矿务局、四川省信托投资公司共同发起，经四川省人民政府以川府函(1998)505号文批准，于1998年10月20日设立的股份有限公司。主发起人四川和谐双马(集团)有限公司前身为江油水泥厂，始建于1956年,是中国一五期间156个重点建设项目之一，是国家大型水泥生产基地。1996年12月经四川省现代企业制度试点工作领导小组批准，将四川省江油水泥厂改组为国有独资的四川和谐双马(集团)有限公司。1999年7月12日，经中国证监会证监发字199980号文批准，公司向社会公开发行A股股票，于1999年8月在深圳证券交易所主板挂牌上市，股票代码000935，为深证成指成分股。公司上市后积极布局水泥产业，通过一系列的收购兼并扩大水泥产能。2011年，四川双马完成对都江堰拉法基水泥有限公司的重大资产重组，控股都江堰工厂。2015年，四川双马现金收购遵义三岔拉法基水泥有限公司（现已更名为“遵义砺锋水泥有限公司”）100%股权，遵义砺锋成为四川双马全资子公司。 业务转型：逐渐出清水泥业务，业务和团队重心转向私募股权投资。2017年，在水泥行业竞争态势下，结合公司自身发展战略的变化，四川双马实施了重大资产重组，向拉豪（四川）企业管理有限公司出售了下辖的两家子公司:都江堰拉法基水泥有限公司和江油拉豪双马水泥有限公司。2017年7月，四川双马参与投资了河南省和谐锦豫产业投资基金(有限合伙）和义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙），公司二级子公司西藏锦合创业投资管理有限公司同时担任了和谐锦豫和和谐锦弘的管理人。2018年4月19日，四川双马控股股东北京和谐恒源科技有限公司与GoldBoosterLimited签署一致行动协议，协议签署后，和谐恒源控制四川双马69.07%的股权。2019年，公司自有品牌建立；布局教育，投资SEG。2020年，结合公司自身发展战略的变化，四川双马向贵州西南水泥有限公司出售遵义砺锋水泥有限公司100%股权，进一步缩减水泥产能，将公司业务聚焦在私募股权投资基金。 公司间接持股并管理和谐锦豫产业投资基金，规模66.74亿元。四川双马通过全资子公司西藏锦仁公司持有和谐锦豫0.0150%的份额，西藏锦兴公司持有和谐锦豫8.9898%的份额，合计持有和谐锦豫9.0048%的份额。西藏锦仁公司是和谐锦豫的普通合伙人和执行事务合伙人，公司另一全资子公司西藏锦合公司是和谐锦豫的管理人，公司通过参与和谐锦豫的管理与决策，能够对和谐锦豫产生重大影响。 公司间接持股并管理和谐锦弘股权投资基金，规模108.02亿元。四川双马通过全资子公司西藏锦旭公司持有和谐锦弘9.9981%的份额，西藏锦凌公司持有和谐锦弘0.0093%的份额，合计持有和谐锦弘10.0074%的份额。西藏锦凌公司是和谐锦弘的普通合伙人和执行事务合伙人，公司另一全资子公司西藏锦合公司是和谐锦弘的管理人，公司通过参与和谐锦弘的管理与决策，能够对和谐锦弘产生重大影响。 公司间接持股并参与管理和谐汇一资产管理有限公司。2020年8月30日，四川双马全资子公司成都和谐双马投资有限公司以人民币100,000,000.00元增资和谐汇一，持股其39%股权。根据章程，和谐汇一设立董事会，由三人组成，和谐双马投资提名一名董事，公司通过参与和谐汇一的管理与决策，能够对和谐汇一产生重大影响。 中国私募股权投资基金规模迅速发展，供给和需求均大幅增加。私募股权基金行业的发展受国内外宏观经济金融形势、经济运行周期、国内外资本市场环境变化、政策变化、疫情冲击等多种因素综合影响。目前中国私募股权基金行业发展迅猛，对资本良性流动，改善企业治理结构，推动