第8章项目评估基本方法.pptVIP

　　　注意这里确定的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。因为营运资本投资是单独考虑的。　　 　二、税后现金流量计算 （二）经营期现金流量 【方法二】间接法　　营业现金流量=税后（经营）净利润+折旧 （2） ★【方法三】分项考虑所得税影响法　　 营业现金流量 =税后收入-税后付现成本+折旧与摊销×所得税率　　=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧摊销×税率 （3） 【方法一】直接法 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 （1） 第五十九页，共八十三页。 三、内含报酬率法 投资项目评估方法 （一）含义与计算　　 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。　　 内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。 第二十七页，共八十三页。 三、内含报酬率法 投资项目评估方法 例：已知某投资项目的有关资料如下：　　 要求：计算该项目的内含报酬率 年份 0 1 2 3 现金净流量 －12 000 4 600 4 600 4 600 解：净现值＝4 600×（p/A，i，3）－12 000　　令净现值＝0，得出：（p/A，i，3）＝12 000/4 600＝2.609　　查年金现值系数表，当贴现率＝7%时，年金现值系数＝2.624；当贴现率＝8%时，年金现值系数＝2.577. 内插法确定：IRR＝7.32% 年金法 第二十八页，共八十三页。 三、内含报酬率法 投资项目评估方法 例：已知某投资项目的有关资料如下：　　 要求：计算该项目的内含报酬率 年份 0 1 2 现金净流量 （20 000） 11 800 13 240 解：NPV＝11 800×（P/S，i，1）＋13 240×（P/S，i，2）－20 000 使用18%进行测试：NPV＝－499 使用16%进行测试：NPV＝9　　内插法确定：IRR＝16.04% 逐步测试 第二十九页，共八十三页。 三、内含报酬率法 投资项目评估方法 （二）指标应用　　 如果IRR资本成本，应予采纳；　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。 【问】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（　）。 　　A.投资项目的原始投资 　　B.投资项目的现金流量 　　C.投资项目的有效年限 　　D.投资项目的贴现率 D 第三十页，共八十三页。 总结：NPV、PI、IRR 投资项目评估方法 NPV0——IP1——IRR 项目资本成本 NPV0——IP1——IRR 项目资本成本 NPV=0——IP=1——IRR 项目资本成本 = 第三十一页，共八十三页。 投资项目评估方法 四、回收期法（静态回收期法） 【例】某项目投资100万元，没有建设期，每年现金净流量为40万元，回收期为多少年？ 回收期＝100/40＝2.5（年） 1.计算 第三十二页，共八十三页。 投资项目评估方法 四、回收期法（静态回收期法） 【例】某项目原始投资9 000万元，寿命期三年，每年现金流入分别为1 200，6 000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。 编制累计净现金流量表 第三十三页，共八十三页。 投资项目评估方法 四、回收期法（静态回收期法） 累计净现金流量表 年限 0 1 2 3 现金净流量 －9 000 1 200 6 000 6 000 累计现金净流量 －9 000 －7 800 －1 800 4 200 第三十四页，共八十三页。 投资项目评估方法 四、回收期法（静态回收期法） 2.含义 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 它代表收回投资所需要的年限。 回收年限越短，方案越有利。 第三十五页，共八十三页。 投资项目评估方法 四、回收期法（静态回收期法） 3.评价 优点 　计算简便；容易理解； 可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点 　　忽视了时间价值；　　没有考虑回收期以后的现金流，忽 视盈利性；　　促使公司接受短期项目，放弃有战 略意义的长期项目 第三十六页，共八十三页。 投资项目评估方法 五、折现回收期法（动态回收期法） 1.含义 折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流量流入，抵偿全部投资所需要的时间。 第三十七页，共八十三页。 投资项目评估方法 五、折现回收期法（动态回收期法