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证券投资管理 【重点导读】 本章的重点是：债券价值的计算；债券投资收益率计算；证券投资的风险种类；股票价值计算；投资收益率计算。本章的重点是证券投资组合的含义、意义；贝他系数的概念、意义和计算应用；资本资产定价模式计算及应用。 第一节 证券投资的种类与目的 一、证券投资的含义 （1）证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债券，可以有偿转让的凭证。 （2）证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。 二、证券投资的种类 （一）可供企业投资的主要证券 1．国库券 2．短期融资券 3．可转让存单 4．企业股票和债券 （二）证券的种类 1．按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券 2．按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券 3．按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券 4．按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券 （三）证券投资的分类 证券根据投资的对象可分为： 1．债券投资 2．股票投资 3．组合投资 三、证券投资的目的 1．暂时存放闲置资金 2．与筹资长期资金相配合 3．满足未来的财务需求 4．满足季节性对现金的需求 5．获得对相关企业的控制权 第二节 证券投资的风险与收益率 一、证券投资的风险 1．违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 2．利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价格变动，使投资者遭受损失的风险。 3．购买力风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。 4．期限性风险：证券期限长而给投资人带来的风险。 5．流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。 二、证券投资收益率 （一）短期证券投资收益率 （二）长期证券投资收益率 1．债券 V0=I×（P/A，i，n）+F（P/F，i，n） 2．股票 三、证券风险与收益的确认—证券信用等级 第三节 证券投资决策 一、影响证券投资决策的因素分析 （一）国民经济形势分析 1．国民生产总值分析 2．通货膨胀分析 3．利率分析 4．汇率分析 5．经济政策分析 （1）货币金融政策 （2）财政（税收）政策 （3）产业政策 （二）行业分析 1.行业的市场类型分析 2.行业的生命周期分析 3.企业经营管理情况分析 (1）竞争能力 （2）盈利能力 （3）营运能力 （4）创新能力 （5）偿债能力 二、企业债券投资 （一）债券投资的目的 短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平； 长期债券投资：是为了获得稳定的收益。 （二）我国债券及债券发行的特点P205 （三）债券的估价债券未来现金流入（各期利息和到期值）的现值 称为债券的价值或债券的内在价值。 决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。 1.一次还本、分期付息的债券估价模型 债券价值=F×（P/F,K,n）+I×（P/A,K,n） 2.一次还本付息单利计息的债券估价模型 债券价值=（F+F×i×n）×（P/F,K,n） 3.折现发行的债券估价模型 债券价值=F×（P/F,K,n） 特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。 三、企业股票投资 （一）投资的目的 一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。 二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。 （二）股票的估价股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入 1.短期持有、未来准备出售的股票估价模型 2.长期持有，股利稳定不变的股票估价模型 3.长期持有，股利稳定增长的股票估价模型 决策原则：只有当股票价值大于购买价格时，才能值得购买 特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。 四、投资基金 （一）概念 它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分配投资收益，并共同承担投资风险。投资基金作为一种集合投资制度，它的创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人和托管人。 （二）与股票债券的区别 1.发行的主体不同，体现的权利关系不同：基金发起人发行，证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系，二