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货币政策对证券市场影响 货币政策是中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量及利率,进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政资主要是通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡;通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价总水平的稳定;调节国民收入中消费与储蓄的比例,引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 其主要内容包括货币政策目标和货币政策工具。 货币政策的目标是稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 稳定物价是指一般物价水平在短期内没有显著的或急剧的波动;充分就业通常是指有能力并自愿参加工作的人都能在较合理的条件下随时找到工作;经济增长通常是指一国国民生产总值的增长,经济增长的程度表示了一国的生产能力和经济实力;国际收支平衡是指一国对他国的全部货币收入和货币支出相抵,略有顺差和逆差。 货币政策工具主要包括存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业条。 存款准备金政策指在国家法律所赋予的权力范围内,通过规定或调整商业银行缴存中央银行的存款准备金率,控制商业银行的信用创造能力,间接调节社会货币供应量; 再贴现政策是指中央银行通过制定或调整再贴现率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求,从而调节市场货币供应量的一种手段;公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进卖出有价证券的业务。 公开市场业务并不是在所有国家都能开展,它只能在具有完善的金融市场和以政府债券为主的大量有价证券买卖的经济发达国家中开展。 货币政策的运作包括紧缩的货币政策和扩张的货币政策。 紧缩的货币政策是指减少货币供应量、提高利率,加强信贷控制等。 紧缩的货币政策减少了社会总需求,同时也减少了对证券的需求,使证券价格下降。扩张的货币政策是指降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等。 扩张的货币政策增加了社会总需求,同时也增加了对证券的需求,有利于证券价格上升。 1、法定存款准备金率与证券市场的关系 法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为满足客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。 当经济萧条时,若中央银行降低法定存款准备金率,则商业银行可用的资金增加、贷款能力扩大,货币乘数变大,市场货币流通量便会增加。 所以,在通货紧缩时,中央银行可降低法定准备金率。 反之,则提高法定存款准备金率。 由于存款准备金率对商业银行的影响和控制是最强有力的,具有强制性,直接影响银行系统内的资金量,因而它对经济的影响相对其他货币政策手段更直接有效。 但若调节过度,对经济的危害作用也会随之扩大。 2、公开市场业务与证券市场的关系 公开市场业务即中央银行通过在公开市场上买卖政府有价证券,以扩大或收缩货币供应量的行为。 如果经济萧条,信用收缩,反映在证券市场中则为股指连续大幅下跌,央行则会采取扩大性货币政策调控,刺激过于疲软的经济增长。 此时,便可在国债市场或其他有价证券市场购回国债或其他有价证券,投资货币,增加社会货币流通量,使商业银行扩张信贷规模,从而达到刺激投资和消费的目的,并使物价回落。 对股市的作用则是使股票价格由下跌转向回升。 这一过程的中间环节是国债价格变动引起市场利率水平的反向波动,进而促使股价指数做出与国债价格相同方向的波动。 但能否有效地实施公开市场操作,要取决于各商业银行是否积极配合,否则会事倍功半。 特别是在公开市场业务频繁作用时,股市投资者应当密切关注国债价格的波动趋势,因为国债市场价格往往是利率波动趋势的反映。 利率水平波动同样会影响股票价格的变化。 3、再贴现率与证券市场的关系 再贴现工具是指中央银行通过调整再贴现率,影响商业银行的信贷规模扩张或紧缩,从而引起社会货币供应量变化的政策调节手段。 再贴现工具一般包括再贴现率的确定和再贴现资格的确定,主要着眼于短期政策效应。 中央银行根据市场资金供求状况调整再贴现率,以影响商业银行借入资金成本,进而减少商业银行对社会的信用量,从而减少货币供给总量。 在传导机制上,若商业银行需要以较高的代价才能获得中央银行的贷款,则它便会提高对企业的再贴现率,或者对企业或居民提高贷款利率,其结果就是使信用量收缩、市场货币供应量减少。 反之,则市场货币供应量增加。 再贴现工具最大的特征是“宣传效应”,它一经调整,便会向社会发出中央银行将推行何种货币政策的信号。 另外,它还能直接决定市场利率水平，进而影响证券市场股票价格。 在现实经济生活中,当中央银行宣布提高或降低再贴现率时,股价指数在央行宣布前后就会起到立竿见影的效果,而在短时间内,货币供应量并没有发生较大的变动。 这表明,短期内再贴现率政策对股票价格变动的影响具有明显的宣传和示范效应。 4、利率对证券市场的影响 利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。 中央银行调整基准利率的高低会对证券价