资本预算4个案例分析.docxVIP

总体要求： 资本预算案例分析，共 4 个，每个同学 4 个案例需要全部单独完成，讨论时每 2 个小组讨论 1 个案例。 案例 1：快乐周末轮胎有限公司 经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。截至目前，已累积发生研发成本 1000 万美元。“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500 万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。 假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的 CFO， 亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本， 除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。 快乐周末需要马上投资 120 000 000 美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可美元出售。快乐周末公司打算在两类市场上销售 “超级轮胎”。 初级设备制造商（OEM）市场。 OEM 市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。在 OEM 市场上，“超 PAGE PAGE 2 级轮胎”预计能以每只轮胎 36 美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为 18 美元。 更换市场。 更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这个市场上的利润较高。快乐公司预计能以每只轮胎 59 美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM 市场上的相同。 快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率 1%的速度提高价格。可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。此外，“超级轮胎”项目第一年将发生美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。 快乐周末公司的公司所得税税率为 40％。年通货膨胀率预计保持在 3.25%不变。公司使用 12%的折现率来评价新产品决策。 轮胎市场 汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出 200 万辆新车，此后产量以每年 2.5% 的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号较小，划分到另一类中)。快乐周未轮胎有限公司期望“超级轮胎”能占领 11% 的OEM 市场。 问题：行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为 1400 万只轮胎且每年将增长 2%。 快乐周末期望“超级轮胎”能占领 8% 的市场份额。 问题： （1）你决定运用 MACRS 折旧表(七年期资产)。同时决定在上面给定的场景内分析营运资本（ NWC）需求。眼下的初始营运资本需求为 1 100 万美元，此后的净营运资本需求为销售额的15%。请计算 此项目的 NPV、回收期、贴现回收期、1RR 和 PI。 （2）该项目是否可行？ 案例分析 2：联产公司 联产有限公司(Allied Products)最近得到联邦航空管理局的许可， 生产增强型近地警报系统(GPWS)。这个系统能够向飞行员警告触地险情，以防撞地。联产公司在过去的 4 年里为 GPWS 投入了 1 000 万美元的研发费用，今年将开始投入市场，该产品期望寿命周期为 5 年。 假设你是 USC 养老金及投资公司的专门研究航空行业的一个财务分析人员，受上司委托，评估这个新的 GPWS 项目的潜力。 首先需要 4200 万美元投资于 GPWS 的生产设备，这种设备的寿命预计为 7 年，若 5 年之后出售，可得 1 200 万美元。联产公司打算推出两种形式的 GPWS： 新型的GPWS安装到新飞机上。每套系统售价是70 000 美元， 生产的变动成本是 50 000 美元(假设现金流量发生在年末)。 改进型 GPWS--安装到现在已安装旧式近地雷达的飞机上。每套系统址 35 000 美元，生产的变动成本是 22000 美元。 联产公司打算按通货膨胀率调整销售价格，变动成本也将随通货膨胀而增长，另外，GPWS 项目在第一年还要发生 300 万美元的营销费用和一般管理费用，以后每年按通胀率增长。 联产公司的所得税税率为 40％，假没最近一期《 Value Line investment Survey》上所列的权益贝塔就是联产公司的贝塔(1.3)。美国 5 年期国库券利率为 6. 20％，SP500 最近几午的平均超额收益率 (即市场收益率减去国库券利率)为 8. 3％。年通货膨胀率保持在 3％的水平上，另外，联产公司的债务资本成本是 6．2％，此外，负债权益比为 50％，且至少 5 年保持不变(尽管这可能有点不现实)。 商用飞机市场 经济发展状况对飞机制造业有重大影响，航空行业的分析人员根据未来 5 年中各年的经济发展状况作