第八章利润分配管理.pptxVIP

第八章利润分配管理会计学主营业务利润 主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加 营业利润+=其他业务利润 -其他业务收入-其他业务支出利润总额三项期间费用管理费用、财务费用、营业费用 投资收益营业外收入营业外收支净额营业外支出第1页/共40页第一节　利润分配概述第2页/共40页一、概述 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。股利支付率＝每股股利÷每股收益 投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 筹资规模、结构与成本投 资决 策筹 资决 策投资规模、组合与收益 股利支付率股利支付率筹资规模、结构与成本投资规模、组合与收益股 利政 策第3页/共40页概述公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系《公司法》《证券法》 (1)资本保全 (2)公司积累 (3)净收益 (4)偿债能力 (5)超额累计利润法 律 因 素第4页/共40页二、确定利润分配政策应考虑的因素 长期借款协议、债券契约、优先股协议、租赁合约等 限制性条款（1）未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；（2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；（3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；（4）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。契 约 性 约 束第5页/共40页契 约 性 约 束 （1）变现能力 （2）举债能力 （3）盈利能力 （4）投资机会 （5）资本成本公 司 因 素 （1）稳定收入 （2）股权稀释 （3）税赋 股 东 因 素第6页/共40页公司/股东因素 第7页/共40页三、股利理论研究股利分配政策对公司股价或者公司价值有无影响的理论　1.股利无关论（MM理论）　观点：认为在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。　该理论是建立在完全市场理论之上的。分析：股利支付前股利支付后公 司资 产公 司资 产NN股东对公司资产具有N元的要求权股东得到N元现金，但丧失了对公司资产N元要求权。 第8页/共40页股利无关论● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。（1）公司拥有剩余现金发放股利 假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利。股利支付后分析：股利支付前增发新股N元支付N元股利公 司资 产公 司资 产公 司资 产NN第9页/共40页股利无关论（2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付N元股利，则需要先增发N元新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。第10页/共40页2、股利相关论 （1）股利重要论（“在手之鸟”理论）　观点：宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。　（2）信号传递理论　观点：认为在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。债 务数 额 股东权 益数额③ 最大限度满足股东权益数的需要第11页/共40页第二节　股利政策 在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针与对策。一、剩余股利政策　剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利，如果没有剩余则不派发股利。① 确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）② 设定目标资本结构（股东权益资本/债务资本） ◆ 如果留存收益不足，需发行新股留 存收 益◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 股东权 益数额84万元债 务数 额120×70% ③ 最大限度满足股东权益数的需要第12页/共40页剩余股利政策【例】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。 ① 确定最佳资本支出水平 120万元② 设定目标资本结构（股东权益资本70%，债务资本30%）留 存收 益150万元 满足后剩余：150－84＝66（万元） 股利发放额：66万元 股利支付率（66÷150）×100%＝44%第13页/共40页剩余股利政策承前例，假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为：资本支出预算200万元300万元现有留存收益 资本预算所需要的