市场上存在的金融异象及相关解释.pptxVIP

会计学;;;;;;金融异象综述;;;;;;;;;;;? ?二、股价过度波动异象 3、红利和价格的比率对未来的股价或者红利变动的预测能力与所预测的时期长短有关系。 研究表明，红利和价格的比率在预测下一年的红利变化上的作用比较明显，红利和价格的比率越高的年份，往往会伴随着下一年的红利的增长，该比率可以解释每年红利增长的15%部分。这是因为在发放红利前的几个季度，人们对红利增长的预测是比价容易的，也相对准确。 相对而言，红利和价格的比率对于下一年的股价的变动的预测能力比较弱，研究表明，只能够解释1%的部分。 但是，如果时间为10年，红利和价格的比率对于红利的预测就非常微弱，但是对股价的预测就比较强——二者明显存在正相关关系。这就是得出了与有效市场理论相反的结论：如果红利和价格的比率上升，未来股票价格上涨。 ;以上三个结论是坎贝尔和希勒论文的主要结论和贡献。显然，这个结论简单的说就是：红利和价格的比率上升，套利者没有让股价趋于平稳，反而上涨。这就出现了股票价格的“过度波动异象”。 事实上，在现在我国的股票市场上，我们发现每天的股票价格波动是非常频繁的，波动幅度也非常大。 例如从2000年到2004年，中国沪市大盘指数就从1700点左右上升到2300点，随着回落到1300点这个信心指数以下，2005年又到了1000点大关。这种巨大幅度的波动，在经济平稳快速发展的中国也没有避免，可见有限市场理