基于BP和BS组合模型的上市生物医药企业价值评估研究.pdf

摘 要 随着人们生活水平的不断提高，人们对健康方面越来越重视。加之2020 年 新型冠状病毒肆虐全球，企业生物医药企业正在研发应对疫苗。由此生物医药行 业迎来了发展浪潮。企业间并购重组、上市融资日益频繁，找到评估这类企业价 值的评估方法显得尤为重要。生物医药是高新技术行业的重要组成部分，其企业 价值存在着极大的不确定性。使得传统的企业价值评估方法已经不再适用于生物 医药企业价值评估。实物期权法把企业不确定性价值作为一项期权。把金融期权 思想类比运用，使其可以应用于生物医药这一高新技术行业中。 本文在国内外文献分析的基础上，通过对比分析传统企业价值评估适用性特 点，得出实物期权法评估的优势所在，因为其对企业潜在价值进行量化，但B-S 模型假设条件十分严苛难以真实的反映企业价值。由此引入BP 神经网络算法及 其优化的遗传算法理论，构建BP 和BS 组合模型，并进行实证分析。本文选取 2019 年上市生物医药企业，基于相关上市生物医药企业报表指标，整理得到B- S 模型五大参数数据，引入优化的BP 神经网络算法把五大参数作为输入变量， 得出企业股权价值。并与企业市值比较分析结果，得到 BP-BS 期权定价模型适 用于上市生物医药企业价值评估的结论。 本文研究结果表明：用遗传算法优化的B-S 模型，解决了参数和价值变动的 不确定性问题，对上市生物医药企业价值评估较为准确，为生物医药企业价值评 估提供了一种全新的思路和方法。由于国内对高风险、成长型和收益不确定的高 新科技企业评估研究相对较少，缺乏健全的评估体系。本文以上市生物医药企业 为切入点。按照生物医药企业特性来评估上市生物医药企业价值，有利于完善上 市生物医药企业市场估值体系，促进上市生物医药行业的健康发展。但是由于样 本数据局限性、实物期权指标个别参数的主观性和神经网络权值和阈值的不确定 性，模型能否广泛运用还需要继续未来研究和探讨。 关键词：上市生物医药企业，企业价值评估，实物期权法，BP-BS 组合模型 1 目 录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究的意义 1 1.2 国内外文献综述2 1.2.1 国外研究现状2 1.2.2 国内研究现状5 1.2.3 文献述评9 1.3 研究主要内容及思路框架9 1.3.1 研究主要内容9 1.3.2 研究思路框架 11 1.4 本文贡献与不足 12 1.4.1 研究的贡献 12 1.4.2 研究的不足 12 第2 章 概念界定及评估方法概述 13 2.1 概念界定 13 2.1.1 生物医药企业 13 2.1.2 生物医药企业价值评估 13 2.2 传统企业价值评估方法 15 2.2.1 现金流量折现模型 15 2.2.2 附加经济价值法 15 2.2.3 相对估值法 16 2.3 实物期权理论与定价方法 16 2.3.1 实物期权理论概述 16 2.3.2 实物期权特征 17 2.3.3 实物期权分类定价方法 17 第3 章 上市生物医药企业价值评估的现状及问题分析 19 3.1 上市生物医药企业现状分析 19 3.1.1 上市生物医药企业发展现状及特点 19 3.1.2 上市生物医药行业PEST 分析20 3.1.3 上市生物医药企业未来发展趋势21 I 3.2 上市生物医药企业价值评估存在的主要问题23 3.2.1 传统方法应用于生物医药企业价值评估的局限性23 3.2.2 实物期权法在生物医药企业估值的适用性分析24 3.3 上市生物医药企业价值评估方法比较分析25 第4 章 上市生物医