基于扩散模型和用户终身价值的在线视频互联网企业价值评估——以爱奇艺为例.pdfVIP

摘 要 随着科技的不断进步发展，4G 的普及乃至5G 的应用，使得移动端观看在线视频越 来越方便，在线视频行业因此得到了长足的发展。同时，爱奇艺、虎牙、哔哩哔哩等在 线视频互联网企业先后在美股上市。然而由于互联网所带来的“网络效应”以及在线视 频互联网企业本身的特点，市场上常用的企业估值方法对在线视频互联网企业进行估值 存在缺陷，因此有必要积极研究适合在线视频互联网企业价值评估的估值方法。在互联 网经济背景下，用户是在线视频互联网企业的核心价值来源。因此，本文要研究的问题 是：在用户价值的基础上来对在线视频互联网企业进行价值评估？ 我国市场上常用的估值方法有市场法和收益法，市场法需要大量的可比企业和市场 交易，而在线视频互联网企业大多是新成立的公司，市场数据缺乏；而对收益法来说， 在线视频互联网企业大多处于一个亏损的状态，因此这两种方法都难以适用于在线视频 互联网企业价值评估。本文从在线视频互联网企业的用户价值出发，根据现有的用户价 值模型 （CBCV ）并对其改进来对在线视频互联网企业价值进行估值。本文的研究思路 是先是对现有的企业估值方法进行梳理；然后对在线视频互联网企业的价值来源、特点 进行分析；接下来在用户价值模型的基础上使用 Bass 模型来预测企业用户数量，并加 入用户留存率以及用户付费率来对模型进行改进；最后根据用户价值模型，以企业用户 价值总和为基础，减去企业获客成本，加上其他与用户价值不直接相关的企业增值因素， 得到企业价值；最后，本文将使用改进后的模型来对在线视频互联网企业的案例企业进 行评估，并与其市值进行对比，来验证模型的有效性。 本文的研究结论：一是由于在线视频互联网企业的特殊性，现有的根据财务因素的 传统三大估值方法并不适用于在线视频互联网企业价值评估，通过分析在线视频互联网 企业的价值来源，得出用户价值直接决定着在线视频互联网企业的价值的结论；二是通 过引入 Bass 模型来预测在线视频互联网企业的未来期用户增长数量，并将在线视频互 联网企业的经营参数运用于用户价值（CBCV ）估值模型，来对在线视频互联网企业进 行估值；三是在以爱奇艺为案例验证修正后的CBCV 模型对于在线视频互联网企业的适 应性，求得爱奇艺的估值结果（1115.1786 亿元）与市值 （1106.1902 亿元）相差不大， 这表明该估值模型较为适用于在线视频互联网企业价值评估，敏感性分析显示估值结果 与用户留存率和用户付费率具有较高的敏感度，这进一步印证了估值模型的合理性。 关键词：互联网企业；终身价值；扩散模型；企业价值评估 1 目 录 第1 章绪论 1 1.1 选题背景及意义 1 1.1.1 选题背景 1 1.1.2 本文的研究意义 2 1.2 文献综述 3 1.2.1 国内外企业价值评估方法研究现状 3 1.2.2 国内外用户价值法在互联网企业价值评估应用现状 4 1.2.3 基于互联网“网络效应”的用户扩散研究 5 1.2.4 文献述评 6 1.3 研究思路及内容 6 1.3.1 研究思路 6 1.3.2 研究内容 7 1.4 本文贡献与不足 8 第2 章相关概念及理论基础 9 2.1 在线视频互联网企业相关概念 9 2.1.1 在线视频互联网企业概念 9 2.1.2 企业价值评估概念 10 2.1.3 用户价值概念 10 2.1.4 网络效应概念 10 2.2 用户价值法理论基础 10 2.2.1 梅特卡夫定律 10 2.2.2 150 定律 11 2.2.3 用户终身价值估值理论 11 2.2.4 创新扩散理论 11 第3 章在线视频互联网企业价值分析 13 3.1 在线视频互联网企业与其他企业的区别 13 3.2 在线视频互联网企业的价值特点 13 3.3 在线视频互联网企业价值来源分析 15 3.4 在线视频互联网企业评估难点及传统评估方法的局限性 18 3.5 现有基于用户价值的估值方法 19