油脂油料期货品种套利交易实务.pptxVIP

前言:期货套利大有可为规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交易来讲，套利交易会稳定地累积利润。套利交易可以形成有效的交易模式，商品价格关系所产生的套利机会可有效复制。国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经常出现。第1页/共92页第一页，共93页。 讲演提纲第一部分:套利的概念与分类第二部分:内因套利和关联套利模型简介第三部分:油脂油料套利交易实务第2页/共92页第二页，共93页。 第一部分:套利的概念与分类套利的定义:套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式.第3页/共92页第三页，共93页。 第一部分:套利的概念与分类从套利机制上讲，商品期货套利划分为两种套利类型：内因套利和关联套利。 内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利行为。 关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素所主导，但受影响的程度不同，通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利.第4页/共92页第四页，共93页。 两类套利的区分属于内因套利范畴的套利交易有:(1)期现套利:如大豆的期现套利。(2)同一品种的跨期套利:如单一农产品品种的跨期套利。(3)同一品种的跨市场套利.如国内外大豆进口套利等。(4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等。第5页/共92页第五页，共93页。 两类套利的区分属于关联套利范畴的套利交易有:(1)农产品跨品种套利（如大豆与玉米、玉米与小麦之间、不同油脂类品种之间）。(2)基本金属跨品种套利（如铜、铝、锌之间的套利）。(3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数套利)。第6页/共92页第六页，共93页。 从蛛网原理看两类套利机制的不同 蛛网模型（Cobweb model)基本假定是： 商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1)，即供给函数为Qts=f(P(t-1))，商品本期的需求量Qtd决定于本期的价格P(t)，即需求函数为Qtd=f(P(t))。根据以上的假设条件，蛛网模型可以用以下三个联立的方程式来表示：Qtd=α-β·P(t)Qts=-δ+γ·P(t-1) Qtd=Qts其中，α、β、δ和γ均为常数且均大于零。第7页/共92页第七页，共93页。 收敛性蛛网收敛性蛛网:供应曲线斜率的绝对值大于需求曲线斜率的绝对值,当市场受到干扰偏离均衡状态时,实际价格和实际产量围绕均衡状态波动,但波动幅度越来越小,最后回复到新的均衡点.第8页/共92页第八页，共93页。 发散性蛛网发散性蛛网:供给曲线斜率的绝对值小于需求曲线斜率的绝对值。当市场由于受到外力的干扰偏离原有的均衡状态以后，实际价格和实际产量上下波动的幅度会越来越大，偏离均衡点越来越远。其原有的均衡状态是不稳定的。相应的蛛网被称为“发散型蛛网”。第9页/共92页第九页，共93页。 不同点:套利机制不同内因套利:套利对象之间基差的大小负反馈于买卖力量,形成一个收敛性的蛛网. 关联套利：套利对象之间基差的大小不对买卖力量产生负反馈作用,多数的情况下形成一个发散性的蛛网.第10页/共92页第十页，共93页。 市场是趋势发展的两类套利的技术思想区别关联套利技术分析理论基础：内因套利技术分析理论基础：市场是波动的第11页/共92页第十一页，共93页。 成功的关联套利模式关联套利盈利的基本原理：通过追逐比价(或差价)趋势的办法，将错误操作的损失通过止损控制在一定的限度之内，将正确操作的利润尽量放大,从而达到“赚多赔少”的总体目标。第12页/共92页第十二页，共93页。 成功的内因套利模式内因套利盈利的基本原理：谨慎选择有限波动差价(或比价)两端的极端机会，提高胜算率来保证交易的成功，即使出现意外，也可以能够通过现货处理、向后延期等办法来抑制亏损。第13页/共92页第十三页，共93页。 第二部分:套利模型简介一.内因套利模型简介正向市场定义:远期合约升水反向市场定义:远期合约价格贴水正向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为正序,买前卖后.反向套利定义:按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为反序,卖前买后.第14页/共92页第十四页，共93页。 一.内因套利模型简介正向市场反向市场正向套利无风险套利(差价超过均衡成本)风险有限,赢利无限反向套利 风险风险无限,赢利有限第15页/共92页第十五页，共93页。 一.内因套利模型简介以上结论成立的两个前提是:1.存在基差收缩的机制(内因)2.市场是有效的(特别是期货市场) 内因套利的全过程就是深刻分析和理解基差收缩的过程.第