2023年商业贸易行业世界各国经验复盘 中国疫后消费出行修复展望及投资分析.docxVIP

2023年商业贸易行业世界各国经验复盘 中国疫后消费出行修复展望及投资分析 一、总体观点 国内“二次冲击”正在演绎 我们初步观察到近期各地居民大规模感染后出行意愿走低的情况：北京、上海、广州、深圳截至12月18日当周地铁客 流恢复至2019年同期的14%/63%/36%/88%，有下行趋势。 ? 我们对国内“二次冲击”的范围和节奏判断如下： 冲击后出行消费恢复状态进一步回升，走势呈现先抑后扬：根据各国经验，“二次冲击”后出行随着经济秩序的修复 均出现了消费数据的进一步回升。 时间周期上看，有望在2023年2月前走出底部：考虑我国整体疫苗接种率较高，参考北京情况，全国受到病毒传播冲 击影响有望在2-3个月周期内完成。见底时间预计在2023年1月。 冲击程度判断：由于各城市进展程度有先后，市内短途出行（以地铁为代表）可能受到冲击回撤到的底部区间在 前同期20%-35%区间；长途出行数据底部区间可能在20-30%；消费数据（社零）底部或在前同期的90%。 回升节奏判断：短途出行有望在2023年3月恢复至前100%以上，创出新高；长途出行重要关注节点为2023年4月 除清明节小长假，有望回升至前80%以上恢复程度。消费恢复（以社零数据体现）有望在2023年5月恢复程度创 新高。 国内“二次冲击”可能呈现“先一二线、后下沉”的节奏：根据观察，人口密集的一二线大城市传播更为迅速， 因而整体可能