民营企业引入国有控股股东的效果研究——以美亚柏科引入国投智能为例.pdfVIP

民营企业引入国有控股股东的效果研究——以美亚柏科引入国投智能为例 摘 要 混合所有制改革是我国经济体制改革的核心内容。自党的十八届三中全会以来， 国有企业混合所有制改革工作积极稳妥推进，在混改规模、领域、方式、速度等方面 都取得了显著成效。随着混合所有制改革工作的持续推进，其内涵也从民营资本参股 国有企业外延到国有资本投资入股民营企业。 民营企业是中国推进科技创新和经济转型升级的重要力量，发挥着提供就业、创 造税收、科技创新以及维持社会稳定等多个重要功能。然而，民营企业通常面临着社 会地位与经济地位不匹配的情况，这使得它们无法摆脱融资约束、资源匮乏以及治理 体系不完善等掣肘自身发展的障碍，从而延缓了我国经济高质量发展和特色经济体系 建设。在混合所有制改革背景下，国有资本向民营企业投资入股，实现了产权安排上 的混合所有，这是否能帮助民营企业跨越市场、融资、转型的 “三座大山”，从而实现 更大发展？进一步地，资本市场上出现越来越多民营企业向国有资本方转让控制权的 事件，这种特殊的混改形式是否还能发挥积极作用？最终是否能促进形成 “国民共进” 的大好局面亟待考察。因此，本文尝试从民营企业引入国有控股股东的角度研究混合 所有制改革的效果，以期总结出成功经验，为之后的民营企业混合所有制改革工作提 供可借鉴的模板。 本文选取美亚柏科引入国投智能的案例进行研究。美亚柏科在引入国投智能之前 是一家网络数据安全行业的民营控股上市公司，国投智能通过股权转让和表决权委托 方式对美亚柏科实现了相对控股，最终成为了其实际控制人。一方面，美亚柏科通过 引入国投智能进行逆向混改，成功实现了所有制背景从民营企业到国有企业的转变， 有效解决了原有业务资质问题，从而打破了行业壁垒，促进了企业的长远发展。另一 方面，国有控股股东相对控股模式下的差异化监管治理模式保持了美亚柏科原有的市 场活力和经营动力，是国有资本从 “管资产”到 “管资本”模式转变的有力践行。因 此，本文所选案例不仅是国家关键领域的民营企业混改案例，还是 “管资本”为主的 国有资产监管体系下的典型案例。 本文综合运用多种方法对美亚柏科引入国投智能进行混改的案例进行了分析，全 文共五章。第一章阐述了研究背景和研究意义、研究思路、研究方法和结构框架，并 梳理了相关文献。第二章阐述了民营企业引入国有股东的相关理论，主要包括混合所 有制改革的概念、民营企业引入国有股东的路径和经济后果、国有股权提升民营企业 绩效的作用机制以及民营企业引入国有股东的理论基础。第三章为案例介绍，主要阐 述了美亚柏科和国投智能的概况以及实际引入过程，并分析了其引入动因以及引入路 I 摘要 径。第四章为美亚柏科引入国投智能的效果分析，主要从市场反应、财务状况和创新 能力三个角度分析了经济后果，并进一步结合案例实际情况分析了美亚柏科绩效提升 的原因。本文发现国有控股股东的进入发挥了资源优势，优化了治理体系，加强了党 组织治理从而给美亚柏科带来了正面绩效。第五章为结论与启示。本文基于案例分析 之上得出了以下结论：（1）美亚柏科引入国有控股股东带来了正向的市场绩效；（2 ） 美亚柏科引入国有控股股东实现了业绩的稳步增长；（3 ）美亚柏科引入国有控股股东 加速了企业的科技创新。基于此，本文最后总结出了相应的研究启示：（1）民营企业 可以积极引入发展理念契合的国资，助力自身发展；（2 ）民营企业引入国有股权要控 制在合适的比例，形成有效股权结构；（3 ）国资控股民营企业后应加强党建工作，发 挥党组织治理作用；（4 ）国资控股民营企业后应形成合适的监管模式，保留民企活力。 本文的研究结论同样具有重要的理论贡献和实际价值。一方面，本文丰富了现有 关于民营企业混改的相关研究，探究了国有控股股权对企业绩效的具体影响和作用机 制；另一方面，本文的研究结论对当前我国进一步深化混改工作，促进国有资本保值 增值和激发民营企业活力具有重要意义，为如何推进 “国民共进”提供了可供参考的 经验证据。 关键词：民营企业；国有控股股东；控制权变更；混合所有制改革 II 目录