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宁波港定向增发引入战略投资者案例分析 摘 要 1999 年7 月，中国证监会发布了《关于进一步完善股票发行的通知》，这标志着战 略投资者的概念首次出现在国内的资本市场。2000 年首钢成为了国内首家引入战略投资 者的上市公司，自此以后越来越多的企业通过引入战略投资者来提高运营效率，实现自 身的发展目标，战略投资者也日趋多元化。与此同时，与引入战略投资者有关的制度也 随之不断完善，尤其是在2020 年3 月，中国证监会发布了 《发行监管问答——关于上 市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，其中对战略投资者的定 义做了进一步的明确界定，更加注重战略投资者的战略协同作用。此外，由于定向增发 引入战略投资者具有强制锁定期、精准调整股权结构等优势，因此，近年来许多上市公 司纷纷采取这一方式进行再融资，以获取战略投资者所带来的包括资金在内的各方面资 源。基于此，本文对公司定向增发引入战略投资者的动因，以及实施这一行为所带来的 具体效果进行分析具有较大的实践意义和学术价值。 基于上述背景，本文将宁波港定向增发引入战略投资者事件作为案例分析对象，主 要采用文献研究法、案例研究法与定量分析法相结合的方式，对宁波港定向增发引入战 略投资者的动因及效果进行研究分析。首先，本文阐述了定向增发的定义与类型，战略 投资者的定义与特征，并对企业引入战略投资者所带来的一般性作用以及定向增发引入 战略投资者的优势进行分析，随后介绍了相关理论的具体内容。其次，以公司和战略投 资者的基本情况为出发点，介绍了宁波港定向增发引入战略投资者的背景，并结合公司 的有关公告与资料，梳理了公司定向增发引入战略投资者的整个过程，与此同时深入探 讨了宁波港实施定向增发引入战略投资者的具体动因，其主要包括：加强区域经营实力， 巩固市场领先地位；优化整合港口资源，实现港口集团协同发展；降低公司资产负债率， 缓解资金压力；优化公司治理，提高管理水平。在具体的案例介绍基础上，本文从公司 治理、企业经营和财务绩效三个方面对宁波港实施定向增发引入战略投资者计划所产生 的效果进行深层剖析，并总结了其改善公司绩效的实现路径。在公司治理方面，本文发 现宁波港通过定向增发引入战略投资者实现了交叉持股，股权结构和董事会结构都有所 优化，决策的科学性由此增强。在企业经营方面，伴随着宁波港定向增发引入战略投资 者计划的完成，企业自身的资本实力得以夯实，港口功能业务布局进一步优化，最终实 现了降本增效，达到了持续释放产能的目的。与此同时，企业所面临的竞争威胁也由此 降低，港口龙头地位得到进一步稳固。在财务绩效方面，本文主要通过对定向增发引入 战略投资者前后的财务数据进行横向对比和纵向对比，由此分析发现实施这一行为增强 了偿债能力，稳步提升了企业的盈利能力，其成长能力也实现了小幅提高，同时明显改 I 摘要 善了宁波港的现金流。最后，本文总结了宁波港定向增发引入战略投资者案例的研究结 论与启示。 本文通过对宁波港定向增发引入战略投资者的案例进行分析，得出如下研究结论： 第一，巩固市场领先地位是宁波港定向增发引入战略投资者的主要动因；第二，通过实 施定向增发引入战略投资者项目可以提升公司治理水平；第三，定向增发引入战略投资 者能够促进企业财务绩效的提升；第四，定向增发引入战略投资者有助于企业竞争能力 的增强。在此基础上，得出了如下研究启示：第一，公司应合理选择引入对象，以破解 再融资新规下战投落地困局；第二，公司应选择合适的引入方式，以匹配企业自身发展 战略需求；第三，公司在实施定向增发引入战略投资者的同时，也不能忽视自身的内部 管理；第四，公司在定向增发引入战略投资者实施完成后，应注重业务协同效应的实现。 关键词：定向增发；引入战略投资者；宁波港 II 目录 目 录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1