浮动汇率制下汇率理论.pptxVIP

第四章 浮动汇率制下的汇率理论 第一页，共三十四页。 第一节 购买力平价说 第二页，共三十四页。 　　购买力平价理论是第一次世界大战以来，诸多汇率理论中最有影响力的理论之一。最早清晰而强有力地对购买力平价理论进行系统阐述的则是瑞典经济学家卡塞尔。 瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力 平价说”。 第三页，共三十四页。 　　 (一)基本思想 卡塞尔认为，本国人之所以需要外国货币，是因为这些货币在外国市场上具有购买力，可以买到外国人生产的商品和劳务；外国人之所以需要本国货币，则是因为这些货币在本国市场上具有购买力，可以买到本国人生产的商品和劳务。 因此，货币的价格取决于它对商品的购买力，两国货币的兑换比率就由两国货币各自具有的购买力的比率决定。购买力比率即是购买力平价。进一步说，汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的变动最终取决于两国物价水平比率的变动。 第四页，共三十四页。 (二)主要内容 1.绝对购买力平价 　　绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币的交换比率。由于货币的购买力可表示为一般物价水平(通常以物价指数表示)的倒数，绝对购买力平价的公式可写为： 第五页，共三十四页。 (二)主要内容 假设各国的同类商品之间差异很小，具有均质性，而且没有任何贸易关税和运输等费用，那么本国价格水平就等于以本国货币表示的外国货币的价格与外国价格水平的乘积。这就是所谓的“一价定律”（the law of one price），表示在自由贸易条件下，世界市场上的每一件商品不论在什么地方出售（扣除运输等费用），其价格都是相同的。 前提： 1. 位于不同地区的该商品同质； 2. 该商品的价格能够灵活调整，不存在价格粘性 第六页，共三十四页。 考虑以下三种商品的价格在一国内存在差异时的情形有何不同： 1. 某种牌子的电视机 2. 房地产 3. 理发 结论： 1. 一国内部商品可分成两类：一类区域间价格差异可以通过套利活动消除，为可贸易商品（tradable goods）；一类由于商品本身性质不可移动或套利活动交易成本太高，区域间价格差异不能通过套利活动消除，为不可贸易商品(nontradable goods)。 2. 如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。 第七页，共三十四页。 2.相对购买力平价 　　相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时期两国物价水平的相对变化成比例。如果用 代表过去或基期的汇率， 代表经过时间 调整后的汇率， 代表 国基期物价指数， 代表 国经过时间 变动后的物价指数， 代表 国基期物价指数， 代表 国经过时间 变动后的物价指数，由相对购买力平价决定汇率的公式则是： 第八页，共三十四页。 　 如果假设 为 国物价在经过 时间后，比基期物价水平上升的幅度(即通货膨胀率)， 为 国经过 时间后，物价上升的幅度，则有： 　　这样，由相对购买力平价决定汇率的公式又可表 示为： 相对购买力平价意味着汇率的变动率等于两国通货膨胀率之差；即如果本国通货膨胀率超过外国，本币将贬值； 第九页，共三十四页。 　　 　 　 　 (三)评价 1.贡献 (1)该理论通过物价与货币购买力的关系去论证汇率的决定及其基础，这在研究方向上是正确的。 (2)该理论直接把通货膨胀因素引入汇率决定的基础之中，这在物价剧烈波动、通货膨胀日趋严重的情况下，有助于合理地反映两国货币的对外价值。 (3)在战争等原因造成两国间贸易关系中断后，重建或恢复这种关系时，购买力平价能够比较准确地提供一个均衡汇率的基础。 (4)该理论把物价水平与汇率相联系，这对讨论一国如何利用汇率政策来促进出口贸易的发展不无参考意义。 第十页，共三十四页。 　　 　　 (三)评价 2.局限性 (1)该理论只是从事物的表面联系出发，认为货币的交换比率取决于货币的购买力之比，这实际上是把货币所代表的价值看成是由纸币的购买力决定的，这种本末倒置的想法使得该理论最终没能揭示汇率的本质。 (2)该理论强调货币数量或货币购买力对汇率变动的影响，而忽视了生产成本、投资储蓄、国民收入、资本流动、贸易条件以及政治形势等对汇率变动的影响；同时，该理论也忽视了汇率变动本身对货币购买力的影响。