后金融危机时代下的量化金融之路.ppt

Quanto是如何定价的？ 52.5=1.05 x 50 (1.05为调整系数和50为股价) 例如，当前 港元/人民币利差＝2％-3％ 相关性＝－70％ 人民币波动性＝35％ 港股的波动性＝30％-70％ 调整系数 1 俩国或地区之间的利率差 人民币汇率与港股的相关性 汇率的波动性 港股的波动性 ＝ ± ―- × × + 我们的运作和Hedge成本 * 第二十八页，共四十四页。 Quanto产品的优势 一个Quanto有一个内嵌的汇率远期 一个事先确定的汇率值使得投资者免除到期时汇率波动风险 外汇的投资和风险管理需要特殊技能，一般个人和机构投资者不具备这种技能，而银行在这方面具有优势。 国内投资者可将其视为一种“国内”投资工具。 Quanto可以应用到多重资产类。 Quanto 信用 大宗商品 利率 股票 另类投资 * 第二十九页，共四十四页。 3. 人民币国际化之路 Onshore CNY market in CFETS; Capital account control RMB Cross-border trade Offshore CNY market – CNH market and other markets * 第三十页，共四十四页。 Onshore RMB Market Product Availability Progress Money Market ? inter-bank borrowing/lending in CFETS Spot ? PBoC fixing mid-price every morning and 50pip daily trading limit and daily trading in CFETS Forwards/FX swap ? Onshore has DF and FX s Cross Currency Swap ? Due to onshore USD funding cost curve inaccurate, CCS market liquidity is poor. FX options ? SAFE announced this on Feb 16, 2011 to introduce option of European type and corporate is only allow to buy option NOT to write option. Structured Products ? CNY quanto products are offered by banks. Bonds ? The largest bond market in Asian fixed-income market Mutual Funds ? Mainly in equity and bond funds. BAD (bank acceptance deposit, L/C etc ? Very liquid BAD onshore market * 第三十一页，共四十四页。 Offshore CNY Market – CNH market CNH (CNY in HK) spot market * 第三十二页，共四十四页。 第四届金融工程平台及量化投资方法研讨会 -2010年9月22日 程兵 第四届金融工程平台及量化投资方法研讨会 -2010年9月22日 程兵 第四届金融工程平台及量化投资方法研讨会 -2010年9月22日 程兵 后金融危机时代下的量化金融之路 程兵 中国科学院数学与系统科学研究院 2011年9月22日 * 第一页，共四十四页。 目录 1.金融工程在此次金融危机中扮演的角色 2.一些成功的案例 3.人民币国际化之路 * 第二页，共四十四页。 1.金融工程在此次金融危机中扮演的角色 资产 Assert 结构性投资工具发行人 SIV/Trust - Issuer 发起人 Originator 服务商 Servicer 信用增强 Credit Enhancer 互换票据 Swap/ CP 流动性提供者 Liquidity Provider 结构性法律成分 Structural Legal Elements 投资者 Investor 资产转移 教训1: 过度资产证券化 * 第三页，共四十四页。 信用衍生产品 Source: BBA 单名 指数 波动率 相关性 信用产品 市场份额 单名信用违约互换 Single Name CDS 42% 合成式抵押债务凭证 Synthetic CDOs 16% 指数产品 12% 信用挂钩票据 6% 指数分层 Index Tranches 5% 篮子产品 5% 总收