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三聚环保投资分析 摘要 三聚环保公司自2010 年4 月上市以来，营业收入从4 亿增长到60 亿，净精品文档放心下载 利润从5 千万增长到8 亿，分别增长了 15 倍和 16 倍，股本从不足 1 亿增长到感谢阅读 7.78 亿，市值从30 亿增长到现在的250 亿，5 年多的时间获得了8 倍的增幅。感谢阅读 截止到2015 年9 月底，尚未执行的已签订合同金额高达46 亿。从财务分析的角精品文档放心下载 度来看，应该是一支快速增长的白马股。 公司的业务从当初的销售石化领域用的脱硫催化剂、净化剂，到目前拓展感谢阅读 到煤化工领域工程技术总成商，建设了七台河焦化等示范项目和鹤壁华石悬浮床精品文档放心下载 示范项目，内蒙乌海三聚家景项目标志着公司进入 LNG 生产销售市场，与福大精品文档放心下载 三聚（福州大学化肥催化剂中心）进入低压化肥生产催化剂领域，2013 年开始感谢阅读 向美国页岩气开采商提供脱硫服务，2015 年12 月份，鹤壁宝马的悬浮床加氢示感谢阅读 范项目开始试运行。总之，业务领域不断扩展，市场也从国内拓展走向国际（美谢谢阅读 国页岩气脱硫）。 2016 年关注的业务领域的重点：第一是通过鹤壁宝马的悬浮床加氢示范项感谢阅读 目效应，公司能否年内斩获百万吨级项目的总包订单（单体项目超过30 亿元），精品文档放心下载 第二是针对即将推出高效钌系催化剂氨合成新技术，该技术可以把合成氨的压力精品文档放心下载 通过钌基催化剂从300 公斤的压力降到100 公斤，同时大幅度提高了合成氨的收精品文档放心下载 率。这个技术产业化，国内多数合成氨装置都有改造需求，公司预计通过卖或者感谢阅读 服务的形式进行推广，关注其合同订单和商业模式的演绎。谢谢阅读 公司目前总资产101 亿，净资产48 亿，2015 年净利润8 亿，2015 年底的谢谢阅读 在手订单为89 亿，总市值250 亿。公司的股价近3 个月来在30 到37 之间波动，精品文档放心下载 市盈率为30 倍到37 倍之间。2010 年到2015 年，公司净利润的复合增长率为48% ，精品文档放心下载 按公司规划，2015 年到2020 年，每年净利润增幅为30% 以上。谢谢阅读 我认为在 35 元以下买入均可，长期持有需关注每季报公布的尚未执行的感谢阅读 已签订合同金额。 三聚环保投资分析 （对公司基本面的了解与财务指标分析一样重要，本文搜集的资料第一到第三部分涵盖了感谢阅读 该公司所有公布的信息。第四部分的财务分析可以看出历史运营的优秀成绩，而第五部分谢谢阅读 则展示了优秀成绩的形成过程。） 一、公司及业务简介 主要业务是石化、煤化领域的脱硫催化剂的生产，煤化工领域内焦炉尾气谢谢阅读 利用，重质油加氢，页岩气脱硫（美国）。以销售炼汽油、柴油过程中所需的脱谢谢阅读 硫催化剂起家，2010 年上市后，资金投向沈阳、苏州公司扩大产能，并成立大谢谢阅读 庆公司，2011 年开建七台河项目（现已经续建到3 期项目），2013 年提出能源谢谢阅读 净化综合服务的概念，2013 年11 月与内蒙美方能源合资成立三聚家景公司（乌谢谢阅读 海），进入焦炉尾气生产领域，设立美国公司开启页岩气脱硫市场（至今仍然处精品文档放心下载 于推广阶段，不亏损），在2014 年开建鹤壁华石项目 BOT，以悬浮床加氢的工谢谢阅读 艺进入重质油提质市场，2015 年底已投催化剂进行试生产。年生产能力近30000 感谢阅读 吨催化剂；年产600 套一站式脱硫成套设备；具有石化、煤化工、油气田等领域精品文档放心下载 的脱硫成套工艺技术及服务能力。 公司主要子公司：沈阳三聚凯特催化剂有限公司、苏州恒升新材料有限公感谢阅读 司两大生产基地及北京三聚创洁科技发展有限公司、北京三聚能源净化工程公感谢阅读 司、大庆三聚能源净化有限公司、北京三聚裕进科技发展有限公司、福建三聚福精品文档放心下载 大化肥催化剂国家工程研究中心有限公司，控股武汉金石公司。精品文档放心下载 另外，北京华石公司与三聚没有股权关系，但有合作关系。感谢阅读 二、公司发展规划 1、催化剂及脱硫剂的生产能力由现有3 万吨提升到10 万吨。并实施万吨感谢阅读 级催化净化材料循环利用 依托公司现有研发、生产和市场开发等优势，继续拓宽催化新材料、新型谢谢阅读 催化剂、新型净化剂等品种，优化产品系列，扩大生