金融危机后全球经济与金融市场的新趋势.pptVIP

研究發展支出增加與股票報酬:自由現金流量假說之驗證 林益倍 朝陽科技大學財務金融系 副教授 謝雅宇 朝陽科技大學財務金融系 研究生 RD Increase, Stock Return and Free Cash Flow Hypothesis 金融危機後全球經濟與金融市場之新趨勢研討會 第一页，共二十八页。 壹、前言 研究發展(Research and Development，簡稱RD)一直是實務與學術界熱烈討論的議題，政府極力倡導產業研究發展之活動，不僅為了提昇企業本身的競爭力，更是追求其獲利能力。 公司RD投資大幅增加隨後會產生負的基準調整報酬，高度投資於研發支出通常具有高風險，其風險所指的為研發活動之高投資成本與報酬之不確定性，而高報酬卻能吸引股東們的投資興趣，是由於他們預期RD支出與公司績效呈現正相關。(Baysinger et al.,1989) 1/3 第二页，共二十八页。 壹、前言 Kothari and Zimmerman(1995)發現企業RD支出增加，對於股價有正面影響，顯示RD活動有助於公司創造未來盈餘及現金流量。 研發支出、資本支出之投入雖有助於提昇公司價值，然而這些投資是否有效率地運用仍須端視公司監理是否健全。 倘公司的監理機制不甚健全，則資本支出和研發支出未必能創造出更佳的公司價值，其主要原因端視這些支出是否有效率地運用。