融资融券投资策略讲义课件.ppt

第一页，共三十四页。 融资融券业务国外市场发展情况 美国的信用交易规模占证券交易金额的比重达到20%。 台湾地区证券融资融券交易的规模占总交易量的40%，日本市场占总交易量的15%。日本从1994年到2007年信用交易额复合增速为17%。 融资融券业务使得对冲基金获得巨大的发展，以高盛、摩根斯坦利、巴克莱、UBS等国外大投行为首的华尔街形成了一股巨大的市场力量。摩根斯坦利在1993年成立了专门的小组，通过融资融券业务实现统计套利策略，不到50人的团队在10年内为公司狂赚60亿美元。 第二页，共三十四页。 融资融券是什么？ 融资利率8.6%（年利率）折合每天约万分之二点三八，月利率0.72%；融券费率10.6%（年费率）折合每天约万分之三，月利率0.9%。 利息按天收取（每日利率（费率）=年利率（费率）/360) 第三页，共三十四页。 融资融券投资策略 交易杠杆做空机制 第四页，共三十四页。 1、杠杠融资——放大收益和风险 杠杆率：国债最高折算率为95%，可以获得最大杠杆率为2.8倍； ETF最高折算率为90%，最大杠杆率为2.67； 其他上市证券投资基金和债券最高折算率为80%，最大杠杆率为2.4； 上证180指数和深证100指数成分股股票最高折算率为70%，最大杠杆率为2.25 其他A股股票最高折算率为65%，最大杠杆率为2.17。 用现金、债券、基金做担保品，杠杆比例更高。 风险提示：融资融券杠杆交易可以增加投资收益，如果判断失误也会放大亏损。 第五页，共三十四页。 1、杠杆投资——利用ETF 熊市：做空ETF，对冲系统风险。截止2011年3月，美国对冲基金共持有1002亿美元ETF空头，利用其对冲市场风险，占全部ETF头寸的80%。 牛市：利用ETF复制分级指数基金。 目前，有9只ETF基金成为融资标的：上证50 ETF、上证180 ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF、深100ETF、中小板、深成ETF、两只沪深300ETF。 3只融券标的：上证50 ETF、两只沪深300ETF。 第六页，共三十四页。 2、实现t+0波段操作 融资买入当日可直接还款；融资卖出当日可直接买券还券。 客户当日买券还券或当日还款的，融资融券额度释放，可反复使用。 第七页，共三十四页。 2、实现t+0波段操作 1、持仓情况 假设3月27日，客户A先生未持有任何股票。 2、步骤一：融券卖出 根据操作提出以开盘价210.22元，融资卖出1000股贵州茅台。 融券卖出：贵州茅台210.22*1000=210220 3、步骤二：买券还券 当日贵州茅台股价一路下跌，下午将近收盘时A先生希望锁定当日收益，因此以202.50的价格买券还券1000股贵州茅台。 买券还券：贵州茅台202.50*1000=202500 4、收益情况 A先生在3月27日顺利完成T+0卖空交易，获利3.81%，共7720元。 盈亏：-202500+210220=7720 备注：该案例未产生任何利息费用，未考虑交易成本费用。 案例：在2012年3月26日国务院召开的第5次廉政工作会议上，温家宝出席并指出，今年要严格控制“三公”经费，继续实行零增长，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。 第八页，共三十四页。 2、实现t+0波段操作——止盈止损 锁定当日损益 第九页，共三十四页。 2、实现t+0波段操作——止盈止损 案例 1、持仓情况 2012年4月5日，C女士未持有任何股票。 2、步骤一：融资买入 C女士认为消息面利好券商股，效益较好的中信证券回调到位，已具备投资价值。早盘以11.60元融资买入中信证券5000股。 融资买入：11.60*5000=58000 3、步骤二：融券卖出 当日中信证券冲高回落，C女士希望锁定当日收益以规避下跌风险，即以12.30元的价格，融券卖出中信证券5000股。 融券卖出：12.30*5000=61500 当日利息 4、步骤三：次日了解所持有合约 4月6日，C女士在同一时间将融资合约和融券合约中的中信证券以同一价格了结。 5、收益情况 C女士在4月5日顺利锁定收益，获利5.70%，共3500元；另付合约利息32.53元。 盈亏：-58000+61500=3500 备注，该案例未考虑交易成本费用。 合约 股票 估算市值 日利率 利息 融资合约 中信证券 61500 0.000246 15.129 融券合约 中信证券 58000 0.0003 17.4 第十页，共三十四页。 2、实现t+0波段操作——摊低持仓成本 当股价下跌被过度低估时，在底部区间通过低价融资买入/高价卖出，波段操作获取利差，以降低该股票的持仓成本。 第十一页，共三十四页。 3、套期保值——限售股套期保值 限售股案例：2011年9月1日，某投资者持有1000