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资产证券化业务培训2013-3第一页，共四十八页。 资产证券化释义： 发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（“基础资产”） 出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人 通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（资产支持证券） 在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。第二页，共四十八页。 资产证券化产品分类ABS（狭义）MBS住房抵押贷款证券CDO抵押债务证券ABS （广义）ABCP资产支持商业票据其他,如信用卡,学生贷款,应收款等RMBSCMBSCLOCBO第三页，共四十八页。 美国市场 2012年狭义ABS产品发行量为1600多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为1.85万亿美元 （狭义ABS产品与广义ABS产品相比，发行量约占7%，存量约占11%） 2012年年末债券市场存量为36.76万亿美元 欧洲市场 2012年狭义ABS产品发行量为670多亿美元 2012年末狭义ABS市场存量为0.27万亿美元 （狭义ABS产品发行量与广义ABS产品相比约占22%，存量约占12%） 数据来源：SIFMA 市场概况第四页，共四十八页。 信贷资产证券化2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产证券化项目，发行规模合计667.83亿元。2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行约159亿。2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。市场概况第五页，共四十八页。 企业资产证券化2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种” 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目前共计11个专项资产管理计划成功发行2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管理规定》发布实施市场概况第六页，共四十八页。 市场概况专项计划管理人基础资产类型中国联通中金公司CDMA网络租赁费收益权莞深收益广发证券高速公路收费收益权中国网通中金公司合同收益澜电收益招商证券电力收益权远东租赁东方证券租赁合同债权浦建收益国泰君安BT回购债权宁建收益东海证券污水处理收益权天电收益华泰证券电力收益权吴中收益中信证券BT回购债权远东二期中信证券租赁合同债权宁公控（宁建二期）中信证券污水处理收益权侨城收益中信证券欢乐谷门票凭证已发行产品：2005年8月 至今共发行12个专项计划，累计融资307亿元，其中8个专项计划在深交所协议交易平台挂牌转让。第七页，共四十八页。 区别于股票、债券的一种直接融资方式依托证券公司专项资产管理业务平台以企业能产生稳定现金流的优质资产为基础资产通过买卖或其他合法方式获得基础资产，实现资产与企业的风险隔离投资者收益源于基础资产产生的现金收入证券公司设立专项计划发行受益凭证并担任管理人受益凭证具有固定受益产品性质第八页，共四十八页。 证券化对企业的益处降低融资成本：通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。优化财务状况：增强企业资产流动性。 表外证券化融资可优化企业财务杠杆。融资规模灵活：融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产 限制。资金用途灵活：在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业 自主安排募集资金的使用，不要求公开披露其用途。信息披露要求：仅披露计划账户财务信息，不涉及企业财务信息。 第九页，共四十八页。 为市政基础设施建设融资 传统运营模式： “企业投资建设、政府分期回购” 滚动开发新模式：通过证券化将存量资产快速变现用于下一轮建设开发 缩短获利周期，优化负债结构，缓解现金压力 涉及领域：BT回购、污水处理收费、高速公路收费、电力销售等第十页，共四十八页。 产品原理原始权益人（企业）受益凭证持有人计划管理人（证券公司）托管银行转让基础资产发行受益凭证设立并管理计划资金托管律师事务所登记、托管与交易信用增级专项资产管理计划募集资金募集资金担保银行中证登/交易所信用评级机构资产评估机构会计师事务所原始权益人（企业）受益凭证持有人计划管理人托管银行资金托管律师事务所专项资产管理计划外部担保中证登/交易所信用评级机构资产评估机构会