期权交易与期权定价.ppt

3.交易所交易期权和柜台交易期权 按照期权交易的场所来划分。场内期权，即在交易所的大厅内公开竞价，所交易的是标准化合约。 柜台式期权也叫场外期权，即不在交易所大厅内进行交易，因此没有具体的交易地点。 4.按期权所标的物来划分。可分为实物期权、股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权、股票指数期权等。 第十一页，共四十九页。 四、实值期权、平值期权和虚值期权 期权按照敲定价格与标的物市场价格的关系不同可分为实值期权、平值期权和虚值期权。 第十二页，共四十九页。 五、期权的了结方式 场内期权的了解方式主要有以下三种： 1.期权买方和卖方可以选择在期权到期日之前对冲平仓。 2.期权的买方选择在有效期内履行合约，则期权卖方有义 务接受该选择。 3.买方到期放弃权利，期权失效。 第十三页，共四十九页。 六、期货和期权的比较 （一）期货和期权的的联系 1.它们都是在有组织场所内进行。 2.场内交易都采用标准化合约方式。 3.都是由统一的清算机构负责清算。 4.都具有杠杆作用。 第十四页，共四十九页。 （二）期货与期权的区别 1.期权的标准化合约和期权的标准化合约不同 第十五页，共四十九页。 2.买卖双方的权利与义务不同 期货：大多数交易所采用卖方申请交割的方式，即卖方决定在哪个注册仓库交割，买方在货物地点上没有选择。 期权：期权的买方有权利确定是执行权利还是放弃权利，卖方只有义务按照买方的要求去履约。 3.履约保证金规定不同 期货：买卖双方都需要交付保证金。 期权：期权的买方成交时支付了权利金，他的最大损失是权利金，而卖方收取权利金，他们损失可能会很大，所以卖方要支付保证金。 第十六页，共四十九页。 （四）两种交易的风险有所不同 1.期货交易的买卖双方风险和收益对称。 如图，若成交价为F，随着市场上期货价格的上升，买方的盈利增加，对应的卖方亏损等量增加；若市场上期货价格的下降，买方亏损增加，对应的卖方盈利等量增加。 第十七页，共四十九页。 2.买进的看涨期权 符号说明：f1为敲定价格；f2为平衡价格（买卖双方的盈亏均为0，有f1+c=f2）；f3为当前的期货价格；c为权利金。 想一想： （1）若，f1,<f3<f2，期权买方是否会执行履约？ （2）若，f3>f2,期权买方是否会履约？ 此时，履约盈利为：f3-f1-c （3）若，f3<f1，买方会放弃权利。 第十八页，共四十九页。 3.卖出看涨期权 由图可以看出，卖出看涨期权他的最大盈利是有限的，最大收益是权利金。而随着期货价格的不断上升他的风险也逐渐增大，其亏损是无限量的。 第十九页，共四十九页。 4.买进看跌期权 由左图看以看出，看跌期权的买方，最大的亏为损权利金，随着期货价格的不断下降，其收益增加，最大的收益为f1-p。 当前期货价格为多少时，其收益最大？ 第二十页，共四十九页。 5.卖出看跌期权 同理，卖权卖方最大的盈利是权利金，其最大的亏损为p-f1. 综上可知，期权交易中，风险和收益架构是不对称的。 第二十一页，共四十九页。 七、期权的保证金（以股票期权为例） 期权买方需支付权利金，而卖方会被要求交纳保证金。但不是所有 的卖方都要交纳保证金，有保护的卖方不需要交付保证金；没有保护的的 卖方需要交付保证金。 有无保护的卖方： 如果看涨期权的卖方拥有可以用来抵偿期权风险的头寸（卖方持有足额的股票、可转让债券、认股权或买入同种股票的看涨期权等）来抵挡或消除风险就成为有保护的卖方。反之，为无保护的卖方。 第二十二页，共四十九页。 八、场内期权的敲定价格的确定 1. 标的物交易价格的高低 当交易价格较高时，交易所确定的敲定价格间隔较大；反之较小。 2.标的物价格波动福大 标的物价格波动幅度越大，同时交易的期权的敲定价格就越多。随着标的物价格的变动，交易所会视情况增加新的敲定价格。 第二十三页，共四十九页。 第一节讲完了，总结一下，期权交易有什么特点呢？ 问题思考 第二十四页，共四十九页。 总结结果 期权交易的特点 1.权利不对等：买方享有权利。 2义务不对等：卖方负有必须履约的义务，而买方可以选择不履约。 3.收益和风险不对称