财务管理课件-第09章证券投资.pptxVIP

第九章 证券投资第一页，共四十七页。 本章主要问题：证券投资的风险与收益债券的基本估价模型和债券投资收益率的计算股票的基本估价模型和股票投资收益率的计算证券投资组合的必要性及其存在的风险证券投资组合中风险报酬率的计算资本资产定价模型的财务含义及计算基金投资的种类及收益率的计算。 第二页，共四十七页。 第一节 证券投资概述一、证券投资的概念证券投资是指企业通过从资本市场购买有价证券等金融性资产而实施的投资活动。证券资产是以经济合约为基本存在形式的权利性资产，具有独特的性质：⑴所代表的是一种契约性权利；⑵周转速度取决于证券的持有目的；⑶其价值取决于证券能带来未来的现金流量。可供投资的主要证券有：国库券、短期融资证券、可转让存单、企业股票和债券等。第三页，共四十七页。 二、证券投资的种类1、按证券发行主体的不同分为政府证券投资和公司证券投资；2、按证券到期日的长短分为短期证券投资和长期证券投资；3、按证券投资的收益稳定性分为固定收益证券投资和变动收益证券投资；4、按证券权益关系分为所有权证券投资和债权证券投资；5、按投资的对象不同分为股票投资、债券投资和组合投资等。第四页，共四十七页。 三、证券投资的目的进行证券投资的目的主要在于获得投资收益以及实施实现战略控制，具体表现为：1、短期证券投资的目的：作为现金的替代品、与筹集长期资金相配合、满足未来财务需要、满足季节性经营对现金的需要。2、长期证券投资的目的：获取报酬、获取控制权、分散风险。第五页，共四十七页。 四、证券投资的风险证券投资的风险包括：1、违约风险，它是指证券发行单位无法按期还本付息的风险。违约风险是投资于收益固定型有价证券的投资者经常面临的，多发生于债券投资中。违约风险产生的原因可能是公司产品经销不善，也可能是公司现金周转不灵。2、利率风险，它是指由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险。证券市场是一个资本市场，利率风险来自于资本市场上证券买卖双方供求关系的不平衡。市场利率上升，资本需求量增加，引起整个证券市场所有证券价格的普遍下降。反之，市场利率下降，证券价格上升。当证券持有期间的市场利率上升，证券价格就会下跌，证券期限越长，投资者遭受的损失越大。流动性附加率，就是对投资者承担利率变动风险的一种补偿，期限越长的证券，要求的流动性附加率就越大第六页，共四十七页。 3、购买力风险，它是指由于证券投资期内的通货膨胀使到期收回资金的实际购买力下降的风险。证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低。购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资。如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向于实体性资产以求保值，对证券资产的需求量减少，引起证券价格下跌。4、流动性风险，它是指投资者无法在短期内按合理价格出售证券的风险。在同一证券市场上，各种有价证券的变现力是不同的，交易越频繁的证券，其变现能力越强。5、期限风险，它是指证券到期日长短给投资人带来的风险。一般来说，短期证券的报酬率会低于长期证券的报酬率。投资者一般都愿意接受短期证券的低报酬率。因为证券期限越长，不确定性就越强，而短期证券较易变现而收回本金。同时，证券发行者一般愿意为长期证券支付较高的报酬率。因为长期证券可以筹集到长期资金，而不必经常面临筹集不到资金的困境。为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券，但短期证券又会面临市场利率下降的再投资风险，即无法按预定报酬率进行再投资而实现所要求的预期收益。第七页，共四十七页。 五、证券投资的收益证券投资收益一般包括两个部分：投资期内收到的股利或利息和证券投资的资本利得或损失（指证券投资的买卖价差）。在进行证券投资时具体涉及到的收益率包括以下几种：第八页，共四十七页。 1、息票收益率：息票收益率也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率。2、本期收益率：本期收益率又称当前收益率，指本期获得的证券利息（股利）额对证券本期市场价格的比率。3、到期收益率：短期证券到期收益率的计算一般不用考虑时间价值因素；长期证券到期收益率是指，在已知未来的本息收入情况下，投资者愿意支付的现期价格是按照预期的收益率对未来货币收入的折现值。4、持有期收益率：持有期收益率和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其证券。证券收益也可用一下算式表示：资本利得=证券出售价格-证券购买价格-证券交易费用第九页，共四十七页。 第二节 债券投资一、债券投资的目的短期债券投资的目的是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；长期债券投资的目的是为了获得稳定的收益。债券投资决策在既定的投资收益和现金流入量情况下，考虑特定债券的风险程度和企业目标投资收益率来确定债券的投资价值，并最终决定