2023年白糖投资策略分析报告：拾级而上，终可拿云.pdfVIP

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2023-03-26 发布于河南
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中信期货研究|2023 年第二季度策略报告（白糖） 2023-03-22 拾级而上，终可拿云报告要点中信期货商品指数 240 230 220 210 200 我们通过分析当前国内和国际糖市的供给、需求和库存，认为当前郑糖的一条交 190 180 170 160 易主线仍是内外价差的收敛，两大确定性和三大预期差提示我们国际糖价有一定 150 140 130 120 110 支撑。郑糖短期或受宏观因素影响呈震荡趋势，但是随着供需矛盾的凸显，郑糖 100 仍有一定上行空间，支撑位在6000 元/吨左右，压力位在6500 元/吨左右。摘要：核心观点：我们通过分析当前国内和国际糖市的供给、需求和库存，认为当前郑糖的一条交易主线仍是内外价差的收敛，两大确定性和三大预期差提示我们国际糖价或易涨难跌。郑糖短期或受宏观因素影响呈震荡趋势，但是随着供需矛盾的凸显，郑糖仍有一定上行空间，支撑位在 6000 元/吨左右，压力位在 6500 元/吨左右。一条主线：内外价差的收敛。国内广西糖减产被云南糖、甜菜糖和广东糖增产对冲，展望后续需求仍有韧性，国内供需矛盾短期内尚未显现，但是中长期来看，配额外进口作为补足国内白糖市场产消缺口的边际量，其成本将作为国内糖市定价的主要驱动，后续的交易主线仍将以内外价差的收敛为主。两大确定性：印度出口政策难以改变全球食糖贸易流的紧张和全球需求旺盛为国际糖价起到托底作用。印度减产预期被印度糖厂双周数据部分验证，假定在维持上一榨季库消比的情况下，第二批出口配额或为1