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市场途径中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法。 参考企业比较法，是指通过对资本市场上与被评估企业处于相同或相似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 并购案例比较法，是指通过分析与被评估企业处于相同或相似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 第三十一页，共四十三页，2022年，8月28日 企业价值评估下 第一页，共四十三页，2022年，8月28日 一、收益途径及其方法评估企业价值的核心问题 第一，要对企业的收益予以界定； 第二，要对企业的收益进行合理的预测； 第三，要选择合适的折现率。 第8章单项选择题 4.运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是（ C ）。 A 企业具有生产能力 B 企业各项资产完好 C 企业能够持续经营 D 企业具有商誉 第一节　收益途径及其方法在企业价值评估中的应用 第二页，共四十三页，2022年，8月28日 二、收益途径中具体方法的说明 （一）永续经营假设前提下的具体方法 1.年金法 年金法的公式为： P=A/r （9—1） 其中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益； r——资本化率。 第三页，共四十三页，2022年，8月28日 用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业的收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。因此，公式（9—1）又可以写成： （9—2） 其中： ——企业前n年预期收益折现值之和； ——年金现值系数； r——资本化率。 第四页，共四十三页，2022年，8月28日 【例9-1】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定资本本化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。运用公式（9—2）有： =（100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120 ×0.6209）÷（0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209）÷10% =（91+99+83+89+75）÷3.7907÷10% =437÷3.7907÷10%=1 153（万元） 2.分段法 分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。 将企业的收益预测分为前后两段的理由在于： 第五页，共四十三页，2022年，8月28日 在企业发展的前一个期间，企业处于不稳定状态，因此企业的收益是不稳定的；而在该期间之后，企业处于均衡状态，其收益是稳定的或按某种规律进行变化。 对于前段企业的预期收益采取逐年预测，并折现累加的方法；而对于后段的企业收益，则针对企业具体情况并按企业的收益变化规律，对企业后段的预期收益进行折现和还原处理。 将企业前后两段收益现值加在一起便构成企业的收益现值。 假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成： （9—3） 第六页，共四十三页，2022年，8月28日 假设从（n＋1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成： （9—4） 【例9-2】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定资本化率为10%，使用分段法估测企业的价值。 运用公式（9—3）有： =（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683 +200×0.6209）+200/10%×0.6209