金融期货的量化交易上.pptxVIP

刘位璐 QQ:984840375 @刘位璐2015（新浪微博）金融期货的量化交易第1页，共19页。 第一节 期货的量化套利量化交易：是借助现代统计学和数学的方法，利用计算机技术从庞大的历史数据库中海选能带来额外收益的多种“大概率”事件以制定策略，用数量模型验证及固化这些规律和策略，然后严格执行已固化的策略来指导投资，以求得可持续的、稳定且高于平均的超额回报。量化交易在金融期货上的应用主要可以分为套利、单边投资和组合保险策略三大类，通过不同的方法得到超额收益。第2页，共19页。 第一节 期货的量化套利一、跨期套利跨期套利区间的确定模式有两种：持有成本理论模式：在考虑时间价值等因素的基础上，用持有成本模型测算出两个期货合约的理论价差，然后再加上（或减去）交易成本，从而确定出两个合约的无套利区间。若期货合约价格高于或低于此区间的上下限临界值，则存在套利机会。统计套利模式：是基于对跨期合约间价差的观察，在统计意义上给出一定的价差合理区间，是目前国外投资机构运用较多的一种确定套利区间的方法。优点在于，可以根据投资者对风险的偏好，设置相应的套利区间，而且交易机会比持有成本理论模式要多。第3页，共19页。 第一节 期货的量化套利（一）基于成本法的跨期套利与期限套利比较类似，主要是由套利区间的交易成本和资金成本来确定套利边界。根据持有成本理论，合理价格等于现货价格加上持有成本，减去现金红利。以股指期货为例，考虑连续利率和现金分红率，则FT,t=Ste*power((r-q)(T-t))其中，FT,t为到期日为T的期货合约在t时刻的价格，St为现货在t时刻的价格，r为无风险利率，q为指数现金分红率。第4页，共19页。 第一节 期货的量化套利在到期日，分别为T1和T2（T2T1）的两个期货合约的价差为：FT2,t-FT1,t=Ste*power(r-q)*(T2-t)-Ste*power(r-q)(T1-t)计算价格的对数之差，lnFT2,t-lnFT1,t=(r-q)(T2-T1)如果不考虑交易费用，则（r-q)(T2-T1)即为两个合约对数价格的价差，从该值可以看出，对于两个既定的期货合约，如果资金成本和现金分红率不变，则合约的合理价差为一个常数。如果合约实际交易价格的对数价差大于上述数值，则可实施正向套利；反之，则实施反向套利策略。第5页，共19页。 第一节 期货的量化套利指期货期现套利分为正向套利和反向套利。当股指期货合约市场价格处于升水状态，乃至高于无套利区间上限时，可买入现货卖出期货实施正向套利；当股指期货合约市场价格处于贴水状态，直至低于无套利区间下限，可实施反向套利，即买入期货同时卖空现货或买入期货直接卖出已持有现货。成本法跨期套利策略存在的问题：1、跨期套利一般仍然以价差回归到零值作为平仓条件，但是由于合约到期时间不同，跨期套利中的合约价差不像期现套利的期现价差具有强制收敛特性，因此可能出现近期合约到期时，价差仍未收敛的情况，此时套利策略变得更加复杂。第6页，共19页。 第一节 期货的量化套利2、在正向套利中，如果近期合约到期时，跨期价差仍然没有收敛，可以通过卖出近期合约，买入现货的方式，将跨期套利转换为期现套利，但如果此时的价差水平不能覆盖现货复制成本（远大于期货交易成本），则仍将面临较大的风险。3、在反向套利中，如果近期合约到期时，跨期价差仍然没有收敛，则面临强制性平仓的风险，此类情况一旦发生，跨期套利将可能出现亏损。第7页，共19页。 第一节 期货的量化套利（二）基于协整的跨期套利策略鉴于基于成本法的跨期套利在实际运用中存在诸多问题，投资者在实际操作中多采用统计法来进行跨期套利，即根据期货合约价格数据构建统计套利模型来实施交易。这样跨期套利实际上是一种带有风险的统计套利，这里介绍基于协整检验的跨期套利策略。1、协整概念。在处理时间序列数据时，如果一个时间序列的均值或自协方差函数随时间而改变，那么该序列就是非平稳的。对于非平稳数据，如果采用传统的估计方法，可能会导致错误的推断，即伪回归。若非平稳序列经过d阶差分后变为平稳序列，那么该序列就为d阶单整序列。对一组非平稳但具有同阶单整的序列而言，若它们的线性组合为平稳序列，则称该组合序列具有协整关系。第8页，共19页。 第一节 期货的量化套利?第9页，共19页。 第一节 期货的量化套利?第10页，共19页。 第一节 期货的量化套利?第11页，共19页。 第一节 期货的量化套利利用上述残差序列既可套利建立交易模型：既然残差序列是平稳序列，即其均值等于零，标准差为常数，可以通过设置一定的过渡门槛来触发交易。这里以残差的2倍标准差作为套利触发条件，以4倍标准差为止损线，以均值即零作为套利平仓条件。利用上述交易策略，对IF1005和IF1006合约进行跨期