宝钢股份投资融资决策分析.docxVIP

宝钢股份投资融资决策分析 2011年04月07日 摘 要： 投资和融资对企业的发展有着重要的影响，所以对投资和融资进行决策分析 以及对二者的匹配性进行分析是很有必要的。本文以宝钢股份2003至2006年的融资和投 资行为为背景，运用现金流量分析、投资的决策分析对投资项目进行分析，在融资决策分 析中从内部资金满足情况及融资需求预测、融资方式的选择两方面考虑，并在以上的基础 上进行了筹资投资的匹配分析，为公司的投融资提出了一些启发性的建议。 关键词： 投资项目分析，融资决策分析，筹资投资，匹配分析 公司融资是指公司根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理 的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。而融资一般又是为投资服务的。本 文用常用的决策指标以及从不同的角度对宝钢股份的投资融资决策及匹配进行分析。 一、投资项目分析 (一)现金流量分析 现金流量汇总(2003-2006年)单位：亿 募集现金流 出量 16.215 258.6186 274.6655 0 非募集现金 流出量 69.27 92.67 138.9 0 现金流出量 CFO 85.485 351.2886 413.5655 0 现金流入量 CFI 300.6 214 355.05 193.1 现金净流量 NCF 215.115 -137.2886 -58.5155 193.1 (二)投资的决策分析 1.基于折现指标的分析 这部分主要通过对投资的净现值以及内含报酬率进行分析，评价项目投资的可行性。 接受净现值为正的项目符合股东利益， NPV=1302.517160, 所以这几年的投资是符 合股东利益的。由于此处内涵报酬率IRR=10%9.1%, 所以这几年的投资是有收益的。 2.基于非折现指标的分析 本部分主要运用会计收益对投资整体进行评价。 其决策标是投资项目的会计收益率越高越好，低于基准收益率的方案为不可行方案。 经分析2004-2006平均会计收益率达到45.85%,说明投资的收益性是很强的。 二、 融资决策分析 (一)内部资金满足情况及融资需求预测 销售百分比法具体的计算方法有两种， 一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有 者权益的总额，然后确定融资需求，第二种方法是根据销售的增预计资产，负债和所有者 权益的增加额，然后确定融资需求。在此采用第二种方法。 (二)融资方式的选择 企业的成长过程可分为种子期、发展期、扩张期、成熟期，不同的时期会有不同的融 资方式。宝钢股份已达到成熟期，故可采用上市后股权融资、可转换证券融资、以及金融 机构贷款等方式进行融资。 三、 筹资投资的匹配分析 (一)日常性投资 日常所需投资主要用于两个方面：追加净营运资本和进行常规的固定资产追加投资。 在03到06这期间，宝钢股份经历了高速的发展，2006年其产品销量、销售收入、利润均 创下历史新高，具有很高的同比增长率，所以这部分投资完全可以用企业当年的经营现金 流来支出，不需要外部融资。 (二)战略性投资 在2003到2007年宝钢股份进行了很多次大规模的收购，每次收购都需要巨资，为了 筹资，宝钢股份进行了多种方式的融资，最值得一提的就是2005年增发50亿股A 股普通 股，使得募集资金净额达到了254亿，这不仅很大限度了满足了公司巨额收购其他公司的 战略需要，同时也创下了国内钢铁行业在资本市场的融资之最。2005年需要战略投资 274.6655亿，募集资金254亿，另加上长期银行贷款等等，就能满足这一年的战略投资需 求，是相当匹配的。 四、下面通过比较投资前后情况的变化，说明筹投资的匹配程度。 项目投入前后公司主要业绩的变化(比如资本结构、收益的对比) (一)筹资前后股权变动分析 由数据可以看出总股数及净资产随着年度的推移在逐渐增多，尤其是2004到2005期 间，有较大的上升，这这要是因为2005年通过增发50亿股A 股普通股筹集大量资金。是 股票筹资导致了这种变化，同时投资产生收益，增多了所有者权益，使净资产同时上升， 这也表现出筹资和投资是匹配的。 (二)筹资投资前后资本结构变动分析 这是主要分析筹资效益结构。不同的筹资方式对企业未来收益的影响不同，筹资效益 结构主要是指确立和改变企业资本结构应该有利于企业最终效益的最大化。 从数据可以看出，自有资本利润率整体表现出下滑趋势，尤其是2004到2005年之间 下滑幅度较大，之后基本趋于平缓。从数据还可看出，每股收益是趋于稳定的。 (三)基于收益变动的筹资与投资的匹配分析 投资前后收益的变动分析(2004-2006) 从数据可以看出，随着年度的推移，收益在不断的上升，这体现了投资决策的正确性， 从数据还可以看出，净资产收益率是下滑的趋势，并且04到05年下滑幅度较大，这主要 还是要归因到05年的增发股票筹