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根本金融工具经济学原理N.格里高利·曼昆Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich27 本章我们将探索这些问题的答案:什么是“现值〞？我们怎么用它来比较不同时点的货币量？为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险？ 什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说〞？为什么赢得市场是不可能的？ 1 2介绍金融体系协调储蓄与投资金融体系的参与者考虑 不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策 金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的学科 0 3现值: 衡量货币的时间价值我们用现值来比较不同时点上的货币量 未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量 相关概念: 货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量0 4例 1: 一个简单的存款以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是多少？ N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N 3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.762年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.251年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.000 5以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是多少？N 年以后, FV = $100(1 + 0.05)N 在这个例子中，100美元是现值 (PV) FV = PV(1 + r )N  这里 r 代表利率 解出PV： 例 1: 一个简单的存款PV = FV/(1 + r )N0 6例2: 投资决策如果 r = 0.06。 通用汽车公司是否应该花1亿美元造一个在未来十年内能产生两亿美元收入的工厂？解决方法:找出未来十年两亿美元的现值 PV = ($200 百万)/(1.06)10 = $112 百万 因为 PV 工厂本钱, 通用应该造这个工厂 未来值公式: PV = FV/(1 + r )N0 7例2: 投资决策如果 r = 0.09. 通用汽车公司是否应该花1亿美元造一个在未来十年内能产生两亿美元收入的工厂？解决方法:找出未来十年两亿美元的现值 PV = ($200 百万)/(1.09)10 = $84 百万 因为 PV 工厂本钱，通用公司不应该造这个工厂现值帮助解释了为什么利率上升时投资会减少0 你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在5年后会值10万美元A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？主动学习 1 现值8 你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在5年后会值10万美元 A. 如果 r = 0.05，你是否应该买？ PV = $100,000/(1.05)5 = $78,350.土地的PV 土地的价格是, 买下它 B. 如果 r = 0.10，你是否应该买？ PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090. 土地的PV 土地的价格不, 不买它主动学习 1 参考答案9 10复利复利：货币量的积累，即赚得的利息仍留在账户上以赚取未来更多的利息 由于复利，利率的微小差异在长期会产生巨大的差异例如：买$1000微软的股票，并持有30年 如果回报率 = 0.08, FV = $10,063如果回报率 = 0.10, FV = $17,4500 1170规那么70规那么： 如果一个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年以后，该变量翻一番例如: 如果年利率是5%，那么大约在14年后存款额将会增长1倍如果年利率是7%，那么大约在10年后存款额将会增长1倍0 12风险厌恶许多人是风险厌恶的——他们不喜欢不确定性。 例如：如果你朋友向你提供了下面的赌博时机投掷硬币： 如果是正面，你赢得1000美元如果是反面，你输掉1000美元 你会参加这个游戏吗？如果你是一个风险厌恶者，失去1000美元的痛苦会大于赢得1000美元的快乐，并且二者的可能性相同，所以你不会参加这个赌博0 13效用函数财富效用现期财富现期效用效用是一个人福利的主观衡量，取决于财富 随着财富的增加，由于边际效用递减，效用函数变得越来越平坦。一个人拥有的财富越多，从额外一美元中得到的效用就会越少0 14效用函数与风险厌恶由于边际效用递减， 损失1000美元减少的效用大于得到1000美元增加的效用财富效用–1000+1000输掉1000美元损失的效用赢得1000美元获得的效用0 15保险的风险管理保险如何起作用：面临风险的人向保险公司支付一笔保险