财务管理的价值观念概论.pptVIP

折现率的计算 第一步求出相关换算系数 第二步根据求出的换算系数和相关系数表求折现率(插值法) 第五十七页，共一百一十五页。 把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？ 例 题 查复利现值系数表，与10年相对应的折现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。 How? 　　当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？ 第五十八页，共一百一十五页。 　 现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 插值法 (8%,6.710) (9%,6.418) (x,6.667) i应该介于8%和9%之间 第五十九页，共一百一十五页。 计息期短于一年的时间价值 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计 息率应分别进行调整。 第六十页，共一百一十五页。 　某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：(1)每年计息一次，问现在应存入多少钱？(2)每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 例 题 第六十一页，共一百一十五页。 第二节 风险和收益 一、风险的概念 二、风险的衡量 三、单项资产的风险和收益 四、组合资产的风险和收益 五、资本资产定价模型 第六十二页，共一百一十五页。 一、风险的概念 确定性：未来的情况完全确定，100%的发生某种特定情况 不确定性：未来的情况不确定，且可能发生的情形或者概率无法估计 风险是一种非确定性，区别于确定性和不确定性。未来不确定，但是各种可能的情形及其发生的概率已知或者可以估计。 决策者面临状态 确定性 非确定性 不确定性 风 险 第六十三页，共一百一十五页。 对于风险 1.风险决策者面临的一种状态； 2.风险和不确定性有区别； 3.风险是客观的； 4.风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失； 5.其他条件不变，风险高的投资，要求的预期收益率也高。 第六十四页，共一百一十五页。 风险性投资 发生的概率 A证券收益率 B证券收益率 乐观 0.3 100% 20% 一般 0.4 15% 15% 悲观 0.3 -70% 10% A、B证券的预期(期望)收益率分别为多少？ 两家公司的方差和标准差分别为多少？ 第六十五页，共一百一十五页。 风险性投资的收益和风险的计量 预期收益=期望值（E） 风险可以用方差（б2） 、标准差（б）衡量，方差、标准差越大，收益的波动性越大，风险越大。 第六十六页，共一百一十五页。 投资证券选择 若E1=E2，则应选择б较小的方案 若б1=б2,则应选择E较大的方案 若E1 ≠ E2，且 б1 ≠ б2， E1E2， б1б2 E1E2， б1б2 同等收益比风险 同等风险比收益 收益越大越好，风险越小越好 第六十七页，共一百一十五页。 变异系数η C.V.＝ б/E 变异系数反映单位收益的风险 变异系数用来衡量不同预期收益项目的风险，系数越大风险越大。 风险和收益各不相等的项目，应选择变异系数较小的方案。 第六十八页，共一百一十五页。 两种证券构成组合的收益和风险 ＡＢ两种证券的组合的收益和风险是多少？ 证券 期望收益 标准差 占总投资额比重 Ａ ＥＡ бＡ ωＡ Ｂ ＥＢ бＢ ωB 组合 ＥＡＢ бAＢ 第六十九页，共一百一十五页。 证券组合的收益和风险 组合的收益是各证券预期收益与其构成比例的加权平均 组合的风险不仅取决于各证券的风险、占组合的比例，还取决于各证券之间的关系ρ 第七十页，共一百一十五页。 证券组合的风险 如果ρ=1，组合的风险最大 此时组合的标准差为各证券标准差的加权平均，无法分散 风险 只要ρ≠1，组合的风险就小于各证券标准差的加权平均，就可以通过组合分散风险。 现实中各证券的相关系数往往0＜ρ＜1 -1≤ρ≤1 第七十一页，共一百一十五页。 多种证券组合的风险和收益 多种证券组合的收益仍为各证券收益的加权平均。 主要组合中两两证券收益之间的相关系数小于1，多种证券组合的标准差一定小于组合中各种证券标准差的加权平均。 投资组合的风险程度通常会随着投资组合规模的增加而降低。 良好组合的40种证券可以分散掉几乎所有的可分散风险。 如果持有所有证券，投资者只需要承担市场平均风险，不需要承担各证券特有风险（经过组合，得以分散）。 第七十二页，共一百一十五页。 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。 第七十三页，共一