第三章国际利率风险管理.pptVIP

1、空头套期保值 适用已经持有固定收益而又预期利率将会上升的投资者，担心证券价格下降，为保值先卖后买，避免利率上升的损失。“先卖后买”。 * 第三十页，共六十三页。 例子 某年8月1日，市场利率为8.75%，某企业此时准备借资金在9月投资一个200万美元的项目，由于估计到期时利率上升，借款成本增加，故做一笔期货交易。 * 第三十一页，共六十三页。 空头套期保值 现货市场 期货市场 8月1日将向银行借款200万 同日，卖出2份9月份到期的90天 利率为8.75% 国库券期货合约，IMM指数 91.25 利息成本=200万×8.75%×90/360 收益率为8.75%，则合约实际价值 =＄43750 =200万-（200 ×8.75%×90 ）/360 =＄1956250 9月1日，企业借款200万美元投资 同日，买入2份9月份到期的90天 期限3个月，利率11% 国库券期货合约，IMM指数 89.00 利息成本=200万×11%×90/360 收益率为11%，则合约实际价值 = ＄55000 =200万-（200 ×11%×90 ）/360 =＄1945000 亏损：55000-43750= ＄11250 盈利：1945000- 1956250= ＄11250 * 第三十二页，共六十三页。 用途 国际货币资本借方控制以浮动利率为条件借入国际货币资本时所承受的利率上升、成本增加的风险； 国际货币资本贷方控制以固定利率为条件贷出国际资本时所承受的利率上升、收入减少的风险； 国际商业银行控制其国际贷款采用固定利率、借款采用浮动利率时所承受的国际利率风险； 国际商业银行控制其“借短贷长”即其负债期限短于资产的期限时所承受的国际利率风险。 * 第三十三页，共六十三页。 2、多头套期保值 预测利率将下降，为保值收入，有关经济主体先买进利率期货，再后卖出。“先买后卖”。 * 第三十四页，共六十三页。 例子 某公司3月1日知道6月1日将收到一笔400万美元的款项，公司准备将这笔资金投资于国库券，担心利率下降，做期货交易保值。 * 第三十五页，共六十三页。 多头套期保值 现货市场 期货市场 3月1日，知道6月份将收回400万美元 同日，买进4份90天期国库券期货 利率为9% 合约，IMM指数 91.00， 则期货总价值 =400万-（400万×9% × 90）/360 = ＄3910000 6月1日，收到400万美元， 同日，卖出4份90天的国库券期货 购买400万美元91天的国库券， 合约， IMM指数 92.00，则期货总价值 利率为8%，则‘购买成本 =400万-（400万×8% × 90）/360 =400万-（400万×8% × 91）/360 ） = ＄3920000 = ＄3919112 购买短期国库券实际成本= 3919112-10000 =＄3909112 购买短期国库券收益率=（面值-实际成本）/面值×360/实际天数×100%