筹资的货币政策环境概述.ppt

南京大学范从来教授 我国没有陷入流动性陷阱 2、人们的流动性需求没有达到完全弹性。 用利率水平判断我国是否陷入流动性陷阱有其局限性的。对流动性偏好的分析既要分析通货比率，又要分析M1与M2的比重，后者一般称为货币的流动性指标。 第三十页，共四十五页。 南京大学范从来教授 表5－3 1993年以来的通货比率和货币的流动性指标 通货比率 M1/M2 通货比率 M1/M2 1993.03 0.48 0.48 1996.06 0.48 0.36 1993.06 0.53 0.48 1996.09 0.48 0.37 1993.09 0.57 0.46 1996.12 0.43 0.37 1993.12 0.54 0.46 1997.03 0.45 0.37 1994.03 0.55 0.45 1997.06 0.44 0.38 1994.06 0.52 0.45 1997.09 0.42 0.38 1994.09 0.53 0.44 1997.12 0.41 0.37 1994.12 0.53 0.43 1998.03 0.42 0.36 1995.03 0.53 0.42 1998.06 0.42 0.36 1995.06 0.52 0.41 1998.09 0.42 0.37 1995.09 0.50 0.40 1998.12 0.41 0.36 1995.12 0.47 0.39 1999.03 0.41 0.35 1996.03 0.51 0.37 1999.06 0.42 0.35 12.5 27.08 第三十一页，共四十五页。 南京大学范从来教授 投资的利率弹性和流动性陷阱 刘宪法等学者作出中国已经陷入流动性陷阱的判断的主要理由是，我国利率下降刺激投资的效应没有明显的效果。 1991－1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为29.5和17.9，1997年两大经济主体的投资增长率仅为5.5和6.8，比上年的增长速度下降了51.3和73.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了81.4和62；1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为8.9和9.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了 69.8和48.6。 第三十二页，共四十五页。 南京大学范从来教授 投资的利率弹性和流动性陷阱 现在的问题是影响投资支出的是名义利率还是实际利率？货币政策虽然只能直接影响名义利率，但是影响企业投资的应该是剔除价格总水平影响的实际利率水平，实际利率构成企业投资的资金成本。 很多研究表明，投资对名义利率不相关，但对实际利率是相关的。张帆(1999) 使用1980一1998年的年度资料，运用三阶段最小二乘法对中国的IS-LM模型进行了估算。估算结果是，在模型涵盖的时期内，收入对(民间)投资的影响为正，利率对投资的影响为负，前者的系数在1%水平上显著，后者在5%的水平上显著。 第三十三页，共四十五页。 南京大学范从来教授 表5－5 居民1年期存款实际利率表  名义利率 价格水平 实际利率1 实际利率II 1997.03 7.47 4 3.47 3.34 1997.06 7.47 2.8 4.67 4.54 1997.09 7.47 1.8 5.67 5.57 1997.12 5.67 0.4 5.27 5.25 1998.03 5.22 0.7 4.52 4.49 1998.06 5.22 -1.3 6.52 6.61 1998.09 4.77 -1.5 6.27 6.37 1998.12 3.78 -1 4.78 4.83 1999.03 3.78 -1.8 5.58 5.68 1999.06 2.25 -1.8 4.05 4.12 第三十四页，共四十五页。 * * 南京大学范从来教授 筹资的货币政策环境 一、货币政策的基本内涵 二、通货紧缩的一般界定 三、通货紧缩的效应 四、货币量紧缩的原因 五、主动性货币政策 六、通货非膨胀货币政策 第一页，共四十五页。 南京大学范从来教授 货币政策的内涵 1、货币政策的定义：目标、对象、工具 2、货币政策的目标 经济增长、充分就业、 价格总水平稳定、国际收支平衡 3、货币政策的作用对象－货币供给量 第二页，共四十五页。 南京大学