项目投资财务评价的基本方法.docxVIP

项目投资财务评价的根本方式 一、项目投资的现金流量 （一）现金流量的概念：所谓的现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的公共组织现金支出和现金收入增加的数量。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量/净现金流量三个详细概念。1、现金流出量 eg. 购置一台设备 （1）购置设备的价款（2）垫支流淌资金2、现金流入量 经营现金流入：经营现金流入=销售收入-付现成本（付现成本=成本-折旧） 该设备出售（报废）时的残值收入（3）收回的流淌资金 3、现金净流量/净现金流量：确定期间，现金流入量和现金流出量的差额。注：确定期间：有时是指投资项目持续的整个年限内，有时是指一年内。 流入量流出量，净流量为正值；流入量流出量，净流量为负值 1、初始现金流量——指开头投资时发生的净现金流量 固定资产投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。 流淌资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流淌资产上的投资。 其他投资费用。指与长久投资有关的职工培训费、谈判费、注册费等。 2、营业现金流量——投资项目在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量 （1）每年税前净现金流量=营业收入-付现成本=利润 + 折旧（付现成本=营业成本-折旧） （2）每年税后净现金流量=营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧3、终结现金流量——指投资项目完结时所发生的现金流量 （1）固定资产的残值收入或变价收入。（+）（2）原垫支在各种流淌资产上的资金回收。（+）着重：时间轴的选定 1、以第一笔现金流出/流入的时间为“目前”时间，即“零”时点。2、对待原始投资，一般假设现金在每期“期初”支付。3、对待经营现金流量，尽管其流出和流入都是陆续发生的，一般假设经营现金净流量在每期“期末”取得。 （二）现金流量的计算 例：某非营利组织预备购入一设备以扩充生产能力。现有一个方案可供选择，该方案需要投资 12000 元， 采纳直线法计提折旧，使用寿命为 5 年，5 年后有残值收入 2000 元，5 年中每年的销售收入为 10000 元， 付现成本第一年为 4000 元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费 400 元，另需垫支营运资金 3000 元。假设所得税率为 40%，试计算该方案的现金流。 投资项目的营业现金流量计 算表 投资项目现金流量计算表 二、项目投资评价的一般方式 （一）非贴现的分析评价方式 1、静态的投资回收期法 2、投资利润率法 （二）贴现的分析评价方式 1、净现值法 2、内部收益率法 3、动态的投资回收期法 （三）风险评价法：风险型投资决策是指虽然将来事件的自然状态不能确定，但是发生概率为已知的决策。1、期望值法 2、决策树法 （四）彻底不确定的投资决策方式：彻底不确定型投资决策是指将来事件的自然状态是否发生不能确定， 而且将来事件发生的概率也是未知情况下的决策。 1、静态投资回收期法 静态投资回收期法的根本原理：P它t 是经过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额 ? (CI ? CO ) ? 0 所需要的年限。静态投资回收期一般从建设开头年算起，t 也能够从投产年算起。 t ? 0 静态投资回收期的计算公式 式中：CI 式中：CI 第（ T－1）年的累积净现金流量 的确定值 －现金流入量 CO－现金流出量；（CI-CO）t－第 t 年的净现金 流量；Pt—静态投资回收期 第T年的净现金流量 其中，式中 T 为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份 投资利润率＝ 投资期内年平均利润额 ?  年平均净现金流量 2、投资利润率法 投资总额 初始投资额 投资利润率法的根本原理：投资利润率是指投资项目经营期内的年平均利润额与投资总额的比率。 投资利润率的计算公式 n（二）贴现的分析评价方式 n 1、净现值法（NPV） NPV ? ? ( CI ? CO ) t (1 ? i ) t 出现值后的余额。（2）净现值的计算公式注：投资项目的必要酬劳率是资金成本率＋预期酬劳率；净现值实际就是一项投资在实现其必要酬劳率后多得酬劳的现值。凡是净现值0 的投资方案，说明其效益超过其投资所要求的必要酬劳率；凡是净现值＝0 的投资方案，说明其效益正好符合其投资所要求的必要酬劳率；凡是净现（1）净现值法的根本原理：净现值等于投 出现值后的余额。 （2）净现值的计算公式 注：投资项目的必要酬劳率是资金成本率 ＋预期酬劳率；净现值实际就是一项投资在实现其必要酬劳率后多得酬劳的现值。凡是净现值0 的投资方案，说明其效益超过其投资所要求的必要酬劳率；凡是净现值＝0 的投资方案，说明其效益正好符 合其投资所要求的必要酬劳率；凡是净现 n?PI n ? PI ? t ? 1 CF (1 ? I 0 k ) t t 率； 2、 获利指数（PI）