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中青旅投资分析报告 一、 宏观经济环境分析 （一）我国经济发展的阶段性特征 特征一，经济潜在增长率下降。改革开放以来我国快速的经济增长不仅源于 技术进步、生产要素、以及人力资本的积累，更加得益于对外开放和市场化改革 等一系列制度改革的红利。 特征二，输入分配进一步恶化，短期难见逆转。国内的要素收入分配格局近 年来出现了明显恶化趋势，居民可支配收入占国民总收入比重在 1992 年至 2008 年间下降了 12 个百分点。 特征三，城镇化统计数据虚高，农民工市民化程度不足。 特征四，我国目前面临的经济增长乏力现象表面上看是总需求不足，其根本 原因在于政府主导的投资模式加剧了总供给与总需求之间的结构性不匹配，导致 结构严重失衡。 （ 二）当前宏观经济困境 当前宏观经济主要表现是国内短期增长形势恶化，但是通货膨胀压力依然存 在。可以从这样几个方面来看： 第一，总产出增速持续回落，先行指标不容乐观。 第二，固定投资增速回落，房地产首当其冲，固定投产投资的名义增速和实 际增速都出现了连续回落。 第三，消费者信心下降，消费增长难有热点。 第四，进出口长