评级调整中的风险.pptVIP

P* 资料来源：wind,光大证券研究所 产业债下调：需求下滑主导 图表30 评级调整下调产业主体的原因总结 第二十四页，共三十八页。 P* 资料来源：wind,光大证券研究所 产业债上调：规模扩张为王 图表31 评级调整上调产业主体的原因总结 第二十五页，共三十八页。 P* 资料来源：wind,光大证券研究所 城投债主体下调：多涉资产调整 2013年至今，5个发债主体的信用评级遭遇下调，其中石家庄城投、内蒙高新、及广州建投由于失去部分资产的控制权，而重庆交投则是由于2012年对其资产进行清理核算，发现大部分的土地储备为不可用地。近期津滨投资展望负面则与地产依赖性过强有关。 图表32 评级调整下调城投主体的原因 第二十六页，共三十八页。 P* 资料来源：wind,光大证券研究所 城投债债项下调：多涉操作违规 2013年至今，也有5只城投债的债项评级遭遇下调而主体评级保持不变的案例。其中12赣和济由于19.37亿元的土地使用权没有落实，而09长春城开、10襄投债、09九江债和09蓉工投则都是由于当地财政局未按照相关规定将相关款项打入监管账户遭遇债项评级下调。 图表33 评级调整下调城投债项的原因 第二十七页，共三十八页。 评级调整中的风险与机会——2014年中期策略 光大证券固定收益团队 2014年7月 证券研究报告 第一页，共三十八页。 P* 概要 每年6～7月是评级机构跟踪报告