第二部分投资分析第五章证券投资的行为分析XXXX教课件.pptVIP

其它行为经济学家还发现 资金流入绩效极好的基金的速度远比资金从绩效极差的基金流出的速度要快很多。这是因为持有绩效极差的基金的投资者不愿意面对已经遭受的损失。 丹尼尔等人（Daniel, et. al., 1998）利用过度自信和自我归因解释了市场的过度反应和反应不足。 与认知失调相关的是Benn(1965)的归因理论，认为个体会把验证其行动的事件归于其能力，而把不理想的事件结果归于外在干扰因素。 （三）货币幻觉 卡尼曼等人发现，在工资上，个人关注名义的变动，而不是实际的变动。比如一种情景是名义工资上涨5％，同期通胀率12％；另一情景是工资下调7％，无通胀。实验结果表面，人们普遍不接受第二种情景。研究还发现，人们只有在名义工资也下降时，才会对实际工资产生反应；并且个人对名义价格的增加会有负面反应。 谢菲尔等人认为，个人尽管会思考通胀的调整，但都是通过名义值来思考。即使知道通胀降低了实际工资，仍然会因名义工资上涨而高兴。 1、人们常常对先验概率不敏感 实验结果表明，两组判断的差异率仅仅在0.5%。这说明人们在进行判断时，并不考虑两组的职业人数分布，仅仅通过问题中所描述的个人代表性特征进行判断。反观新古典决策理论，贝叶斯法则要求人们准确无误地利用先验概率决策。但心理学实验表明，人们要么忽视重要信息，要么无法区分和取舍信息，总是通过代表性启发决策。这就违背了贝叶斯法则。 2、决策者不能