20230421-申万宏源-国航远洋-833171-内外贸兼营干散货运标的，受益于干散货运复苏行情.pdfVIP

上 市 公 司 交通运输 公 2023 年 04 月 21 日 司 国航远洋 (833171) 研 究 / ——内外贸兼营干散货运标的，受益于干散货运复苏行情 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级） 投资要点： ⚫ 国航远洋是中国大型内外贸兼营干散货运输企业之一。公司拥有自营干散货船舶 18 艘， 总运力 124 万吨，在手订单 4 艘，总运力 30 万载重吨。国航远洋集团国内沿海散货运输 证 券 市场数据： 2023 年 04 月 20 日 以电煤为主，公司拥有和控制了国内最大的进江电煤运输船队，位列国内电煤运输前三甲。 研 收盘价（元） 3.9 公司目前拥有多种巴拿马型和灵便型干散货船舶，客户涵盖煤炭，钢铁，矿石，粮食等多 究 一年内最高/最低（元） 7.2/3.9 个领域。在国内外沿江沿海港口形成了内外贸兼营的运输格局。在国际远洋运输业务上， 报 市净率 2.1 告 公司为客户提供煤炭、粮食、矿石等大宗商品的国际海上运输服务，航线遍及大洋洲、欧 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 728 洲、非洲、南美、北美、东南亚、东北亚等地区。 上证指数/深证成指 3367.03/ 11717.26 ⚫ 内贸干散货：内贸干散货运输需求与下游产业所处状态密切相关，沿海内贸货物吞吐量逐 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 年提升。2023 年春节结束以来，下游工厂开工提速，工业用电提升明显，运价随需求先 降后升。预计沿海干散货运输市场供需较为平衡，随着环保政策逐步施行，船舶更新速度 基础数据: 2022 年 06 月 30 日 可能提速，新老船只的能耗、航速均出现差距拉大现象，对运价的接受程度也将呈现差异 每股净资产（元） 1.86 资产负债率% 64.89 化，预期运价波动将会较 2022 年有所放大。 总股本/流通 A 股（百万） 555/ 187 流通 B 股/H 股（百万） -/- ⚫ 外贸干散货：复盘 2022 年，短期扰动并非结构性变化，散货市场确定性复苏可期。主要 散货货种中，海运铁矿石贸易预计将在 2023 年保持稳定；煤炭贸易预计将在欧洲需求上 一年内股价与大盘对比走势： 升的背景下增长 2%；2022 年乌克兰粮食出口严重中断后，粮食贸易预计增加 5%。从中 期看，中国疫后复苏，进出口将在 2023-24 年逐步回到疫情前水平。 国航远洋 沪深300指数 （收益率）