农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：白羽鸡新周期，种鸡国产窗口.pdfVIP

农林牧渔 行 业 研 农林牧渔 白羽鸡新周期供需双驱，种鸡 窗口初现 究 2023 年03 月24 日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 行业走势图 新周期：供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利于2023 年初开启 农林牧渔 沪深300 2021-2022 年受海外持续禽传染病高发疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻， 行 14% 继而触发供给定价的先决条件；而从需求端来看，2019 年以来我国白羽肉鸡消 业 7% 深 0% 费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我 度 -7% 们认为，此轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件。 报 告 -14% 对比2018-2019 年 “鸡周期”产业链盈利情况。盈利弹性角度，父母代养殖（产 -22% 品：商品代鸡苗）＞屠宰＞商品代养殖＞祖代养殖（产品：父母代鸡苗）。盈利 2022-03 2022-07 2022-11 数据 ：聚源 稳定性角度看，祖代场保持全周期盈利，下游商品代养殖及屠宰一体化企业能够 较好平抑下游盈利波动。周期上行期，产业链盈利会逐渐由上游扩散至下游环节。 相关研究报告 需求端：传统B 端需求持续成长，C 端需求助力场景扩容 2021 年我国白羽肉鸡消费量65.3 亿羽，较2014-2018 年消费中枢增长超50% 。 《宠物行业观察系列（一）：人、宠、 而白羽鸡肉消费需求的增长来自下游原有消费渠道的扩张及消费场景的扩容。截 货、场四维解构国内宠物食品行业— 止2022 年末，华莱士、肯德基、麦当劳门店数量分别较2019 年末增长67.7%、 行业深度报告》-2023.3.23 《白鸡利润可观景气度高，生猪五一 41.3%、71.4% ；B 端中式餐饮需求扩容白羽鸡肉消费场景，预计2023 年同店消 费恢复将进一步推高传统B 端鸡肉消费量。 开 消费值得期待—行业周报》-2023.3.19 国人健康意识觉醒， 端需求的增长亦十分显著。白羽鸡肉基于高蛋白 脂肪 源 《USDA 下调2022/2023 年全球玉米、 C 特性成为健康食品的代表逐渐成为健身群体所钟爱的优质蛋白质摄入 。2021 证 大豆产量—行业点评报告》-2023.3.14 券 年我国健身人群数量为3.03 亿人，预计到2026 年将达到4.16 亿人，白羽鸡肉C 证 券 端消费规模预计将在未来3-5 年保持快速增长趋势。 研 供给端：海外引种遭受疫病扰动，美国种源排期压力难短期缓和 究 报 2020 年开始流行的HAPI H5N1 ，威胁程度已达到历史最高。2022 年初，美国境 告 内首次检出本轮流行的H5N1 病毒；美国作为国内主要的白羽种鸡引种 国， 随着美国境内HPAI 的大规模爆发，主要供种州进入到封闭警戒状态，2022 年5