可转债策略思考：市场继续震荡.pdfVIP

可转债策略思考 ｜2023.2.27 ▍转债策略思考：市场继续震荡 上周转债市场跟随正股小幅上涨，成交量略有回落。 受到经济修复的结构性压力、美国通胀降幅收窄加息预期升温、地缘政治因素等扰动 的影响，近期权益市场短期波动率和换手率都在提升，浮盈较多的板块开始出现明显回撤。 目前市场在经济复苏、政策宽松预期上存在分歧，阶段性回归存量博弈视角，市场赚钱效 应走弱，行业轮动加快，需要注重防御属性。后续重点关注经济数据的披露，以及两会、 政治局会议的定调。中期来看依然建议关注成长型个券，优先选择业绩改善幅度和预期兑 现程度高、拥挤度较低的板块。重点可以关注几条主线：一是可以关注消费复苏方向，同 时增加关注短期价格压力较大的养殖行业；二是宽信用经济修复下的地产产业链和金融板 块；三是成长类的标的，围绕高端制造、新材料、半导体、创新药等题材；四是“大炼化”、 稀土金属、造纸等周期板块。 自年初以来，虽然权益市场从底部反弹，但是转债市场跟涨意愿不足，表现在流动性 改善较为有限，且股性估值的扩张十分温和，资金情绪的修复明显较为缓慢。但从另一个 角度看，当前的转债市场提供了较为难得的性价比，并非因为正股市场的持续调整情绪悲 观导致的转债性价比凸显，而是在资金意愿不足的背景下提供了较为可观的参与机会。我 们认为当前实际上是一个布局的窗口期，权益市场也不缺乏结构性机会，转债市场的相对 效率也值得关注，当前无论是稳健类资金还是激进型资金皆可以筛选出较多的候选标的。 高弹性组合建议重点关注朗新转债、大元转债、新化转债、博汇转债、伯特转债、福 22 转债、起帆转债、美联转债、南航转债、龙净转债。 稳健弹性组合建议关注敖东转债、赛轮转债、合力转债、科伦转债、小熊转债、一品 转债、苏银转债、欧22 转债、禾丰转债、东材转债。 ▍市场回顾 二级市场 转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于405.55 点，周上涨 0.65% ；可转债指数 收于 1837.06 点，周上涨1.32% ；可转债预案指数收于1574.75 点，周上涨2.27%。转债 市场上周日均交易额 694.34 亿元，日均环比下降 2.98% ；最后一个交易日平均转债价格 为134.48 元，周上涨0.69% ；最后一个交易日平均平价为102.23 元，周上涨1.00%。 上周在 478 支可交易转债中，319 支上涨，1 支平盘，158 支下跌，其中蓝盾转债 （13.35%）、晶瑞转债（12.35%）和龙净转债（9.14%）领涨，惠城转债（-8.39%）、日 丰转债（-7.23%）和胜达转债（-5.76%）领跌。成交额方面，拓尔转债（352.10 亿）、智 能转债（302.76 亿）和特一转债（228.21 亿）居前。 3 rQsRrRqRvMxPoRmMoNnNnM7N8Q7NpNpPoMoNfQmMtRfQmOoR8OpOrMNZnPqQMYsOrN 可转债策略思考 ｜2023.2.27 转债正股小幅上涨。上周上证指数收于 3267.16 点，周上涨 1.34%，深证成指收于 11787.45 点，周上涨0.61%，沪深两市日均交易额8381.46 亿元，环比下降15.19%。中 信证券30 个一级行业26 个上涨4 个下跌；其中煤炭（5.71%）、钢铁（4.75%）和家电（3.64%） 领涨，食品饮料 （-1.72%）、医药 （-0.89%）和传媒 （-0.87%）领跌。 上周在 471 支可交易正股中，312 支上涨，6 支平盘，153 支下跌，其中多伦科技 （28.59%）、弘亚数控 （22.40%）和荣泰健康 （21.77%）领涨，英力股份 （-10.99%）、 物产金轮 （-10.94%）和科达利 （-8.98%）领跌。 表1：可转债市场相关指数表现 指数 收盘点位 周变化（%） YTD(%) 上证综合