国际资本流动与货币危机-e.pptxVIP

国 际 金 融 学第六章　国际资本流动与货币危机4/28/20231 第一节 国际资本流动一、国际资本流动的类型 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本与金融账户中。 〔一〕长期资本流动 期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。 直接投资 证券投资 国际贷款直接投资有三种类型：创办新企业收购国外企业的股权达 到一定比例以上〔10％〕利润再投资证券投资与直接投资的区别在于，证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权。证券投资在国际资本流动中的作用有加强的趋势，国际金融市场上出现了融资手段证券化的趋势。主要有政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行业贷款、出口信贷等。4/28/20232 第一节 国际资本流动一、国际资本流动的类型 〔二〕短期资本流动 短期资本流动是指一年或一年以内的资本流动。 贸易性资本流动 金融性资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动4/28/20233 第一节 国际资本流动二、国际资本流动的新趋势跨国公司是国际直接投资的主体，但跨国并购趋缓私人资本成为国际资本流动的主角国际资本流动的形式日益多样化国际资本供求趋向紧张化，争夺加剧国际资本流动规模不断扩大、速度加快，但波动大兴旺国际仍然是国际资本双向流动的主体融资证券化趋势越来越明显国际资本出现对新兴市场的背离 4/28/20234 第一节 国际资本流动三、国际资本流动的动因 〔一〕国际资本流动的一般原因 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。 如果一国的资本相对丰裕，那么该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由该国流向他国。4/28/20235 第一节 国际资本流动三、国际资本流动的动因 〔二〕证券投资国际分散化的动因 要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家之间是相互或双项流动的。 投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。 〔三〕其他动因4/28/20236 第一节 国际资本流动四、国际资本流动的经济影响 〔一〕长期资本流动的经济影响 对世界经济的影响 对资本输入国的影响 对资本输出国的影响 4/28/20237 第一节 国际资本流动四、国际资本流动的经济影响 〔一〕短期资本流动的经济影响 影响国际金融市场 影响国际收支和汇率水平 影响一国金融政策的独立性和经济开展 4/28/20238 第二节 货币危机理论广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。狭义：固定汇率制度下，市场参与者对一国固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动乱的带有危机性质的事件。4/28/20239 第二节 货币危机理论 一、经济根底恶化带来的投机性冲击导致的货币 危机〔第一代危机模型——Paul Krugman〕 克鲁格曼认为，政府过度扩张的财政货币政策会导致经济根底恶化，它是引发对固定汇率的投机攻击并最终引爆货币危机的根本原因。投机性冲击导致储藏急剧下降为零是这种货币危机发生的一般过程。在这一过程中，政府根本处于被动地位。紧缩性财政货币政策是防止危机发生的关键。 70-80年代货币危机:73-82年墨西哥、 78-81年阿根廷、82年智利货币危机等，均属于这种类型。 4/28/202310 第二节 货币危机理论 二、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机(第二代货币危机理论——Obstfeld) 预期自致模型〔expectations self-fulfilling model〕。货币危机的发生不是由于经济根底恶化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。预期实现的方式有多种： 冲击－政策放松分析； 逃出条款分析； 恶性循环分析。4/28/202311 第二节 货币危机理论 二、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机(第二代货币危机理论——Obstfeld) 以恶性循环分析为例， 当局为了维持固定汇率制，除了可以动用储藏外，还可以通过提高利率来提高投机者进行投机性攻击的本钱；但在很多情形下，当局可能发现维持固定汇率并不那么有吸引力或并不可行，当局有很多理由宁愿放弃固定汇率，如：中央银行可能缺少外汇储藏；当局面临脆弱的银行体系；当局面临巨额的债务负担；当局不愿意承受高利率带来的经济衰退、失业增加、金融市场低迷等压力。当局也有很多理由愿意4/28/202312 第二节 货币危机理论 二、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机(第二代货币危机理论—