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第三节 财务指标分析 一、偿债能力分析 变现（短期偿债）能力：流动比率、速动比率、现金比率 长期偿债能力：资产负债率、产权比率、已获利息倍数 二、营运能力分析 流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、营业周期、 固定资产周转率、总资产周转率 三、盈利能力分析 资产收益率、净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、 每股收益、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率 四、发展能力分析 销售增长率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率 一、偿债能力分析 （一）变现（短期偿债）能力 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。该类比率主要反映企业的短期偿债能力。 1.营运资金 2.流动比率 3.速动比率 4.现金比率 　　 1.营运资金 （1）营运资金被广泛应用于计量企业的财务风险。 （2）营运资金状况会影响到企业的负债筹资能力。 （3）营运资金取决于现金流入和流出之间的适应程度。 思考：为什么不采用营运资金指标来衡量短期偿债能力？ 营运资金指标适于考察某一企业一定时点的短期偿债能力，不同规模企业和企业不同发展阶段不适宜于用该指标。 流动比率的高低反映短期偿债能力。 流动比率的局限性： (1)说服力的高低取决于应收账款和存货的变现能力和质量。 (2)经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。 (3)经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。 2.流动比率 3.速动比率 一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强 为什么要从流动资产中剔除存货计算速动比率？ a存货变现速度最慢；b部分存货可能已经损失报废还没做处理；c部分存货已抵押给债权人；d存货估价存在成本与合理市价相差悬殊的问题。 速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人可信。 影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能力。 过高的速动比率可能会影响企业的盈利能力。 4.现金比率、现金流量比率 货币资金+交易性金融资产 流动负债 现金比率= 可以更好地反映企业的即刻偿债能力 现金比率越高，企业面临的短期偿债压力越小 影响变现能力的其他因素 （1） 增强变现能力的因素 (a)可动用的银行贷款指标 (b)准备很快变现的长期资产 (c)偿债能力的声誉 （2） 减弱变现能力的因素 主要是未作记录的或有负债。 例：某公司各年度短期偿债能力相关指标表 该公司偿债能力的各项比率都呈下降趋势，说明该公司的短期偿债能力有下降趋势，财务风险在加大。 指标 2008年 2009年 2010年 营运资金（万元） 79258 107238 97863 流动比率 1.59 1.55 1.38 速动比率 1.12 0.97 0.93 现金比率 0.38 0.36 0.22 （二）长期偿债能力分析 1.资产负债率（举债经营比率） 一般情况下，资产负债率越小，企业长期偿债能力强 负债具有财务杠杆效益，但具有不确定性 一般认为50%较合适 2.产权比率 一般情况下，产权比率越低，长期偿债能力越强 在保障债务偿付安全前提下，尽可能提高产权比率 思考：产权比率与资产负债率有何区别？ 产权比率反映基本财务结构是否稳健和债权人投入资本受到股东权益保障的程度；资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。 3.已获利息倍数 已获利息倍数反映息税前利润对债务利息偿付保障程度 如何确定合适的已获息倍数？ —行业平均水平或企业历史数据（最低） 利润总额+财务费用中利息 财务费用中利息+资本化利息 例题：某公司2006年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2006年利息保障倍数为( )。 　　A、8.5　　 B、8.25　　C、6.45　　D、6.75 正确答案:A 解析:[201/(1-33%)+40]/40=8.5 影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁 融资租赁 其租赁费作为长期负债处理，这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已包括在债务比率指标中。 经营租赁 当企业经营租赁量比较大、期限较长或具有经常性时, 就形成一种长期性筹资,会对企业的偿债能力产生影响。 担保责任 或有项目 （二）营运能力分析 衡量公司在资产管理方面的效率资产营运效率越高，获利能力越强，资产变现损失风险越小，偿债能力越高。 两种表示方式：资金周转率和资金周转期 资金周转率越高，资金周转速度越快；周转期越短 资金周转率越低，资金周转速度越慢；周转期越长 1.流动资产周转率 周转速度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资产投入，增强盈利能力。 延缓周转速度，需要