转债市场长短期动量的配置探索分析报告-培训课件.pdf

2023 年04 月26 日 深度研究 金融工程研究 [Table_Title] 转债市场长短期动量的再配置探索 投资要点： ◼ 短期动量历史上较强但近期表现不佳 短期动量策略是持有短期表 相关报告 现较好转债的追涨策略，2021 年上半年之前短动量策略表现较好， 《——可转债研究系列（六）：转债强赎研究进阶 可以获得明显的超额收益，但是进入2021 年下半年之后，短动量策 篇》——2023-01-06 略超额收益开始走弱，在2022 年甚至获得了负向的超额收益。而长 《——资产配置系列报告（七）：宏观流动性对 A 动量策略则与之相反，2021 年前，长动量策略表现不佳，而进入2022 股的传导和定价*李杨，熊颖瑜》——2022-12-30 年后，长动量策略能获得更好的超额收益。 《——浦银安盛鑫锐 A(012304.OF)投资价值分 析：固收+量化，绝对收益投资性价比之选*李杨》 ◼ 小盘股走强促使长短动量发生轮动 2021 年后中证1000指数相对沪 ——2022-12-27 深 300 指数表现较好，说明小盘股开始走强，这可能是长期动量逐 《——国证港股通科技 ETF （159636 ）投资价值 渐变得有效的重要原因。2021 年以前比较有效的短期动量，主要依 分析：经济复苏叠加美元走弱，精选优质港股科技 赖的是正股的短期主题行情和正股上涨后转债端的估值拉升，2022 标的*李杨》——2022-12-16 年以后这两点都出现了变化，导致短期动量开始表现不佳。 《ETF 期权加速指数生态的完善 * 李杨》—— 2022-12-15 ◼ 格择时策略构建 我们根据市场环境变动构建 格择时策略， 改进后策略的年化收益率为13.48%，最大回撤为-17.05%，相比于 传统动量策略，改进后策略的回撤有部分改善。 ◼ 在剔除大余额转债和大金融板块转债的样本池内，策略收益有了进 一步的提升，且回撤降低。改进后策略年化收益为 17.06%，最大回 撤为-15.17%。 ◼ 风险提示：转债是含权类资产，与一般债券存在差异，投资转债有 大幅回撤的可能；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成 行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样 本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统 计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。 国海证券研究所 部分