证券行业市场前景及投资研究报告：买方投顾，美国财富管理经验.pdf

[Table_Page] 深度分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Tabl e_Gr ade] 证券Ⅱ行业 行业评级 买入 前次评级 买入 买方投顾：美国财富管理经验与启示 报告日期 2023-04-26 [Table_Summary] 核心观点： [Table_ PicQuote]  买方投顾道阻且长、难而正确。受市场下行影响，2022 年国内买方投 相对市场表现 顾规模普遍下滑。但根据海外经验表明，买方投顾是财富管理业务必然 11% 方向：佣金自由化甚至零佣金趋势下，经纪业务很难独立支撑证券行业 6% 继续发展，在财富管理多元化转型的过程中，买方投顾提供了转型动力。  中美投顾目前存在较大差异。在服务端，美国高净值投资顾问与客户绑 1% 04/22 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23 定更深、更关注与客户的私人关系以及丰富自身的额外价值。在产品端， -4% 美国投顾利用技术和经验提供更加丰富的产品与服务，智能投顾系统提 -9% 供更高夏普比率的投资组合。 -14% 证券Ⅱ 沪深300  美国投顾成功的关键因素。（1 ）美国传统券商投顾如摩根士丹利通过大 举并购和内修服务质量与员工素质的方式，在急速提升资产管理规模的 同时，用建立严格的投顾人员招录和培训体系来提升投顾服务水平，以 此在巨大规模的同时保证较高费率。（2 ）美国互联网券商投顾如 [Table_Author] Interactive Brokers 则通过降费、为投顾提供工作平台以及大力发展智 能投顾等金融科技来进行投顾业务。使其有高于传统券商投顾的利润 率。（3 ）主打高净值客户服务，掌握更多的定价权，拥有高于其他机构 的营收增速，形成品牌及规模优势后再向富裕客户和大众客户渗透。 （4 ）保持较高的国际化水平，拥有更强抗风险能力，提升客户体验。  按图索骥，我国哪些机构具备先发优势？参考海外经验，我们梳理了几 个筛选指标：（1 ）投顾能力，分解为席位租赁费和投顾队伍两个指标。 综合来看，中信、中金处在第一梯队。（2 ）资产管理规模，财富管理业 务的前提和载体。按各资管公司管理规模x 持