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传统投资理论研究第1页/共49页 脉络梳理古典主义之前古典主义新古典主义凯恩斯主义凯恩斯主义之后2第2页/共49页 PART 1 古典主义之前的时期—萌芽期 这段时期分为两个阶段：16世纪以前和16世纪至17世纪16世纪以前——自然经济 西方的资本经济结构还是简单的自给自足的自然经济，这是一种保守、封闭型的经济形态。在这样的背景条件下，一些先哲还是用自己敏锐的眼光，“模糊的”察觉到了投资的“产出大于投入”的基本思想，比如互惠的交换、价值的增量比较等等。代表人物：色诺芬《经济学》、柏拉图的社会分工论和亚里士多德关于商品交换与货币的学说。3第3页/共49页 理论思想对比价值尺度、流通手段、贮藏手段4第4页/共49页 16世纪至17世纪——重商主义 16世纪初重商主义学者关注如何使用国家资源或国际贸易或经济管制等手段, 使本国尽可能在政治上和经济上强大。＊ 在由重商主义向市场运作的经济自由主义过渡过程中, 英国经济学家威廉·配弟的著名格言“劳动是财富之父 , 土地是财富之母”体现了对生产投入基本要素的早期而深刻的认识。5第5页/共49页 16世纪至17世纪——重商主义 之后,理查德·坎蒂隆发表了对企业家特殊作用的深刻见解,18世纪初期，人们一般将和政府签定合同的承包商叫企业家。由于通常由政府支付费用，因此这一行业毫无风险。理查德·坎蒂隆借用了这一名词并重新定义。他认为，相对于一般按时领取工资的人而言，企业家应是冒险者。因为未来具有太多的不确定因素，所有的经济活动在本质上都是有风险的。尽管如此，还是要有一些人需要冒险以期望将来获得利润。冒险的企业家对于循环的生产过程的良好运作和经济的繁荣是必不可少的。——现代创业投资6第6页/共49页 16世纪至17世纪——重商主义7第7页/共49页 PART 2 古典主义—传统投资理论初步探索 18世纪末——重农主义经济自由主义真正开始之前,重农主义思想占主导地位。重农主义代表魁奈在《经济表》中通过循环流程模型探讨经济政策,该学派认为“生产意味着创造剩余、生产行业在生产过程中生产了比其所消耗资源更多的产品”。从重商主义到重农主义, 投资的要素、企业家作用、产出的价值增值(或剩余)———无论宏观层面或者微观层面，都得到了更深入地分析。8第8页/共49页 亚 当·斯 密 重农主义是古典经济学的先驱，古典经济学的主要代表人物是亚当·斯密。他所著《国富论》一书把资产阶级经济学发展成一个完整的体系。他批判了重商主义只把对外贸易作为财富源泉的错误观点，并把经济研究从流通领域转到生产领域。他克服了重农学派认为只有农业才创造财富的片面观点，指出一切物质生产部门都创造财富。9第9页/共49页 亚当·斯密（1776）在《国富论》中详细论述了资本利润、资本用途与风险收益之间的关系以及地租、资本投入方式、资本的作用等问题，但是由于古典经济学说中的资本积累实际上包含储蓄和投资两个方面，“这便意味着，每一个储蓄决定和相应的投资决定相重合，以致储蓄实际上可以没有任何障碍地、 理所当然地转变为 （实物）资本”。正因为如此古典经济学尚未形成完整的投资理论体系。10第10页/共49页 大卫·李嘉图 李嘉图是英国古典经济学的完成者。他在1817年提出了以劳动价值论为基础、以分配论为中心的严谨的理论体系。 以亚当·斯密和李嘉图为代表的古典主义以经济自由主义思想为理论基础，他们在经济政策主张上极力宣扬自由放任原则，分析了自由竞争的市场机制，把它看作是一只“看不见的手”支配着社会经济活动，他反对国家干预经济生活，提出自由放任原则。反对国家对经济生活的任何干预。11第11页/共49页 小结 总体来说, 古典经济学及其之前的经济学研究的重点是分工理论、价值理论、生产理论和经济增长理论 , 关注的焦点在于财富的创造、积累、分配一国的经济发展, 有关资本的概念、劳动力价格、利息和地租决定、再生产与流通过程、投入与产出之间关系等内容分散于这些理论之中,尚未形成完整的投资理论体系和定量模型。12第12页/共49页 PART 3 新古典主义—投资理论进一步发展 时期：19世纪至20世纪30年代 19世纪70 年代初边际学派同时出现了在西欧国家，掀起了一场边际革命，这场革命使经济学从古典经济学强调的生产、供给和成本，转向现代经济学关注的消费、需求和效用。边际效用学派的代表人物主要是英国经济学家杰文斯，洛桑学派的法国经济学家瓦尔拉斯和奥地利学派的门格尔。 新古典主义在继承古典经济学经济自由主义的同时，以边际效用价值论代替了古典经济学的劳动价值论，以需求为核心的分析代替了古典经济学以供给为核心的分析。新古典经济学形成之后，代替了古典经济学成为当时经济理论的主流。13第13页/共49页 新古典学派主要