第四章工程项目单方案经济评价.pptVIP

4.3 动态技术经济评价指标 3.说明 经济含义：项目在寿命期内，附加收益的年金额。 判据：NAV≥0； 考虑到方案间投资额的大小不同，也可采用净年值指数(NAVI)指标。 净年值指数(NAVI)指标可以同时克服NAV有利于投资额大和寿命期长的方案的两个偏差。 但是它的经济效益表达很不直观，常常使项目投资者或是经营者感到困惑，因此指标缺乏说服力，一般不用于单个方案的评价。即使多个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑。 第五十三页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 4.3.5 净未来值(NFV)（补充，了解） 1.定义 净未来值(the net future value，简写：NFV)或净终值指标，定义为：在寿命期末按复利方式计算的全部现金流量的等效终值之和。 2.定义式 第五十四页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 3.说明 从形式上看，NFV是NPV或NAV指标的替代。但是，NFV立足于未来的时间基准点，在某种程度上有些夸大事实的作用。因此，当投资方案可能会遇到高通货膨胀率时，NFV比较容易显示出通货膨胀的影响效果，应用它较佳。 有些策划人员为了说服决策者投资于某个特定的方案，常应用NFV指标来夸大该方案较其他方案的优越程度。 第五十五页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 1.净现值函数曲线 所谓净现值函数就是NPV与折现率i0之间的函数关系。 某项目的净现金流量如下表： 其净现值随i0变化而变化的对应关系如下表： 4.3.6 内部收益率指标 第五十六页，共一百页。 12000 0 10 20 30 40 NPV i0 22% 5360 710 第五十七页，共一百页。 初始投资额 ∑(CI-CO）t IRR 渐近线 i0 NPV 0 NPV i0 曲线特性： ①随着i0取值的增大，NPV越来越小； ②某一方案是否合理的临界点IRR ------NPV与i0的关系 净现值函数曲线NPV=f(i0) 第五十八页，共一百页。 io的取值范围, ①数学上：（-∞,+∞） ②有实际的经济意义：（-1,+∞） ③一般情况(有分析和决策意义)：[0,+∞） 渐近线 渐近线 i0 NPV -1 0 NPV i0 IRR 不亏不盈 投入资金全亏 io的取值范围分析 第五十九页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 净现值函数的特点 同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。 在某一个i*值上(本图中i*＝22％)，曲线与横坐标相交，表示该折现率i*下的NPV＝0，且当i0＜i*时，NPV＞0；i0＞i*时，NPV＜0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标)，后面还要对它作详细分析。 净现值对折现率i0的敏感性。对于不同的方案，由于其现金流量的结构不同，当i0的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。变动幅度大的方案，其净现值对折现率i0的敏感性就高。 可以发现，当技术方案的后期净现金流量较大时，其NPV函数较陡峭、曲线斜率较大，敏感性越大。反之亦然。 第六十页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 4.3.6 内部收益率指标（P81） 1.定义 内部收益率（internal rate of return,简称IRR ）又称内部（含）报酬率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的评价指标之一，它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要方法。 什么是内部收益率?简单说，就是净现值为零时的折现率。 内部收益率IRR是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或净年值等于零)时的折现率。 第六十一页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 2.定义式 内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标。 上述概念及计算式可以看出，内部收益率法实质上也是基于现值计算方法的。 第六十二页，共一百页。 4.3 动态技术经济评价指标 3.内部收益率法的判别准则 计算求得的内部收益率IRR后，要与项目的设定收益率i0(财务评价时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较: 当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受； 当IRR＜i0时，则表明项目的收益率末达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。 第六十三页，共一百页。 4.3 动态技术经