2009年是如何进行四月决断的.docxVIP

年初以来在 AI 产业链带动的大幅上涨下，市场嗅到了牛市的气息，但同时又担心一季报业绩好的板块不多，行情回归基本面的难度越来越大。本篇报告，我们来复盘一下，一季度经济基本面不佳、一季报业绩好的板块不多（09Q1 业绩底），但是主题投资盛行（军工企业重组、世博概念股、十大振兴计划下主题热点不断），市场嗅到牛市前兆的 2009 年，是如何进行 4 月决断的？ 下文将详细分析： 1、 四月决断前的宏观背景是怎么样的？在 2009 年这种宏观政策大年，业绩好的行业能否在四月决断后进行补涨？ 2、 为什么有些行业一季报很好，也发生了偏离现象，但是没有补涨？ 3、 为什么有些行业一季报业绩一般，却能够补涨较多？ 4、 对于没有业绩的行业，在一季度大涨过后，是否会迎来行情反转或者是继续动量上涨？ 1.2009 年 4 月决断之前，四万亿计划带动下，A 股开始 V 型反转，进入投资政策预期阶段 图 1：2009 年指数主要走势 ， ? 2009.1.1~2009.2.16（+30.4 ）： 经济极度悲观预期下，“四万亿”刺激政策带来的第一波上涨行情 经历 2008 年国际金融危机，上证指数从 07 年十月的 6124 点跌至 08 年十月的 1664 点， 历时 12 个月，最大跌幅达 72.8?，经济预期季度悲观。但到了 2008 年 11 月，国务院常务 会提出扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，总规模约 4 万亿元人民币，政策的出台之后，指数开始第一波反弹。 在此过程中，国家陆续出台扩张性财政政策与扩张性货币政策，例如结构性减税、鼓励实施贷款重组、对财务困难企业给予信贷支持等，最为重要的是提出十大产业振兴规划，事后来看，四月决断时选出的景气较好、涨幅较大的行业，大多都是该政策刺激较为到位的行业、行业盈利出现明显困境反转。 该阶段，涨幅靠前的行业是政策提及较多的行业：有色金属（+64.2 ）、汽车（55.3 ）、军工（52.1 ）、建材（49.8 ）、机械设备（45.8 ），1~2 月涨幅靠前的行业与四月决断后上涨的行业有些不同。主要由于 1~2 月是经济数据空窗期，这一阶段通常是投资政策预期为主，而四月决断后，市场主要投资的是业绩预期。 图 2：十大产业振兴规划 行业 核心 主要措施 汽车 支持发展自主品牌 从 2009 年 1 月 20 日至 12 月 31 日，对 1.6 升及以下排量乘用车减按 5%征收车辆购置税。支持 大型汽车企业集团进行兼并重组，使大型车企从目前的 14 家减少到 10 家以内。今后 3 年中央安 排 100 亿元专项资金，重点支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展。支持汽车生 产企业发展自主品牌。 钢铁 加快淘汰落后产能 实施适度灵活的出口税收政策，调整进出口税率，提高部分高端产品的出口退税率，稳定国际市场份额；加大淘汰落后产能力度；发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组，培育具有国际竞争力 的大型和特大型钢铁集团。 纺织 促进企业由大到强 将纺织品服装出口退税率由 14%提高至 15%。加大对纺织企业技改资金和流动资金贷款支持；鼓励支持中小企业金融服务与担保机构优先向纺织企业提供贷款和担保。在新增中央投资中设立专 项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步。 装备制造 骨干企业联合重组 支持装备制造骨干企业进行联合重组；充分利用增值税转型政策，推动企业技术进步；在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项；建立使用国产首台(套)装备风险补偿机制；增加出口信贷额 度，支持装备产品出口；重大工程项目优先采购国内生产设备，国内采购率原则上不低于 70%。 船舶 扩大国内市场需求 淘汰落后产能。鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放；将现行内销远洋船财政金融支持政策延长到 2012 年。拟出台单壳油轮和化学品船以及老旧船舶的报废更新政策；提前实施进入中国 水域的单壳油轮淘汰政策。 电子信息 集中实施六大工程 加大投入，集中力量实施集成电路升级、新型显示和彩电工业转型、第三代移动通信产业新跨越、数字电视推广、计算机提升和下一代互联网应用、软件及信息服务培育六大工程，鼓励引导社会资 金投向电子信息产业。支持优势企业兼并重组。落实数字电视产业政策，推进“三网融合”。 轻工 惠及 45 个细分行业 扩大城乡消费。进一步提高部分轻工产品出口退税率。加大对中小轻工企业的财税和信贷支持。进一步扩大“家电下乡”政策实施力度。加快造纸、家电、塑料等行业的技术改造。增加糖、乳制品、 盐、纸浆等产品的收储。 石化 控制总量布局产业 抓紧落实成品油储备，完善税收政策，增加技改投入，加大对石化企业的信贷支持。扩建产能，调 整化肥农药生产结构，抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目，扶植高附加值化工产