交易结构出现收敛迹象.docxVIP

一、交易结构跟踪 涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023 年 4 月 14 日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅 分布看，近 5 日涨跌中枢回落，近 5 日、20 日、60 日个股日均涨跌幅中位数分别为 0.00%、-0.06%和 0.07%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 22.36%， 二八成交分化程度有所回升，升至 46。 图表 1：近 5 日、20 日和 60 日全A 个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日 日均涨跌幅概率分布:近20日 日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% ， 图表 2：全 A 日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴） 二八成交分化MA5（右轴）  100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 ， 交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023 年 4 月 14 日当周，个股交易集中度有所回落。其中前 1%、前 5%和前 10%个 股成交占比分别环比变动-1.29%、-0.94%和-0.65%。截至 2023 年 4 月 14 日，前 1%、 前 5%和前 10%个股成交占比分别达到 18.63%、43.94%和 58.43%，所处历史分位数分别达到 88.60%、91.90%和 92.00%。 图表 3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比 Top5%个股成交占比 Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-02 2020-07-02 2021-01-02 2021-07-02 2022-01-02 2022-07-02 2023-01-02 ， 2023 年 4 月 14 日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前 1%、前 5%和前 10%行业成交占比分别环比变动 1.06%、1.76%和 1.88%。截至 2023 年 4 月 14 日，前 1%、前 5%和前 10%行业成交占比分别达到 16.30%、38.09%和 52.48%，所处历史分位数 分别达到 89.90%、93.40%和 95.20%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为白酒、游戏、影视动漫制作、大众出版、其他计算机设备，分别环比提升 0.53%、0.53%、0.46%、0.38%、 0.32%；上周成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为 IT 服务、证券、垂直应用软件、数字芯片设计、军工电子，分别环比降低 1.10%、0.69%、0.67%、0.46%、0.36%。 图表 4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比 5%细分行业成交占比 10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-03 2020-07-03 2021-01-03 2021-07-03 2022-01-03 2022-07-03 2023-01-03 ， 图表 5：周度成交占比环比增加/降低的前 10 细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20%  ⅢⅢ白 游 影酒 戏 视 Ⅲ Ⅲ 动漫制作  大 其 其 电众 他 他 池出 计 电 化版 算 子 学机 品 Ⅲ设备 Ⅲ  化 营 其学 销 他制 代 电剂 理 源 Ⅲ设备 Ⅲ  集 生 电 横成 猪 子 向电 养 化 通路 殖 学 用制 品 软 Ⅲ造 件 Ⅲ  印 军 数 垂 证 ITⅢⅢⅢ制 工 字 直 券 服电 电 芯 应 务路 子 片 IT Ⅲ Ⅲ Ⅲ 板 设 软计 件 ， 图表 6：行业成交占比历史分位数 VS 近 20 日行业涨跌幅 ， 交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差